事件：2024 年8 月29 日公司发布2024 年半年报，2024 年上半年公司实现营业收入1.20 亿元，同比增长95.96%，归母净利润达0.11 亿元，同比下降44.56%，主要系光芯片行业回暖，电信及数据中心市场订单需求均有一定恢复。

    　　营收高速增长，光芯片市场回暖。2024 年上半年，公司实现营业收入1.20 亿元，同比增长95.96%，归母净利润达0.11 亿元，同比下降44.56%。Q2 单季度营业收入达0.60 亿元，同比增长127.07%，归母净利润达0.002 亿元，同比下降97.13%。分业务来看，上半年公司的电信市场业务实现收入 1.10亿元，同比增长94.61%。主要系市场恢复，加之产品线进一步丰富，传统的2.5G 和10G DFB 订单需求回暖，同时10G EML 产品进一步在客户侧推广，订单相较于去年同期大幅提升。数据中心及其他业务实现收入0.10 亿元，同比增长111.27%。主要系部分传统数据中心市场订单需求有一定恢复，以及面向高速率模块的CW 光源产品实现出货。

    　　盈利能力短期承压，主要因市场竞争加剧及生产投入。2024 年上半年，公司净利率达8.95%，同比下降22.68pct，主要来自于1）毛利率达33.42%，同比下降5.59pct，主要因为公司产品收入以电信业务市场为主，中低速率产品的收入占比较高，价格竞争日益激烈，加之生产设施的投入和生产费用增加，营业成本大幅增加。2）其他收益大幅下降，由去年同期0.12 亿元下降至-0.004亿元，同比下降103.61%，主要由于收到的政府补助较少及退回政府补助。

    　　公司销售/ 管理/ 研发费用分别为0.04/0.11/0.22 亿元， 同比增长28.82%/-9.93%/67.12%，销售费用变动主要系广告宣传费、咨询费、差旅费及业务招待费增加所致，管理费用变动主要系股份支付费用下降所致。销售/管理/ 研发费用率分别为3.23%/9.54%/18.35% ， 同比下降1.69/11.22/3.17pct。

    　　持续加大研发投入，CW 光源开始批量交付。上半年公司研发支出0.22 亿元，同比增加 67.12%，公司加大了高速率光芯片及大功率光芯片等产品的相关技术和设备投入。光纤接入领域，进一步优化原有产品，并积极开展下一代25G/50G PON 光纤网络ONU 及OLT 端光芯片产品的研发及测试工作。数据中心领域，由于人工智能技术的发展，极大的拉动了100G PAM4 EML、CW 光源等高端芯片的需求，公司相关产品已经完成研发与设计定型，正在配合客户进行产品测试，CW 产品在部分客户测试通过并开始批量交付。在更高速率的应用场景，公司初步完成200G PAM4 EML 的性能研发及厂内测试，正持续优化中。在高速产品高频性能验证方面，通过高端人才和设备的投入，公司着力加强高速基板的性能仿真、更高速的带宽、眼图测试系统，可以快速进行芯片级的性能评估验证，配合高速芯片的研发迭代。

    　　投资建议：2024 上半年行业回暖，电信及数据中心市场订单需求均有一定恢复，公司业绩持续修复。公司持续加大研发投入，增加高速率光芯片及大功率光芯片等产品的相关技术和设备投入，公司CW 光源在部分客户测试通过并开始批量交付，初步完成200G EML 的性能研发及厂内测试，随下游需求持续增长有望持续受益。我们预计公司2024/25/26 年实现营业收入2.72/3.85/4.87 亿元， 同比增长88%/42%/26% ； 实现归母净利润0.75/1.28/1.75 亿元，同比增长285%/70%/37%。维持“增持”投资评级。

    　　风险提示：AI 及数通领域需求不及预期、市场竞争加剧风险、国际贸易争端风险。