事件：2024 年4 月25 日晚，公司披露2024 年一季报。根据公司一季报，2024年Q1 公司实现营收6006.32 万元，同增72.33%；实现归母净利润1053.50 万元，同比-11.06%；扣非净利润为957.01 万元，同增109.72%，公司业绩表现亮眼。

    23 年全年业绩承压，2024Q1 业绩亮眼有望实现修复。2024 年Q1，公司业绩表现亮眼，实现营收6006.32 万元，同增72.33%，环增17.28%；实现归母净利润1053.50 万元，同比-11.06%，环增635.29%；实现扣非净利润957.01 万元，同增109.72%，环增346.47%。Q1 业绩变化主要系光芯片行业较2023 年有明显恢复， EML 产品进一步放量所致。2023 年全年来看，公司业绩承压，实现营收14440.36 万元，同比-48.96%；实现归母净利润1947.98 万元，同比-80.58%；扣非净利润为-23.87 万元，同比-100.26%。公司业绩承压的主要原因为电信市场及数据中心销售不及预期，同时电信市场下游客户库存较高以及终端运营商建设节奏放缓都给公司业绩带来了压力。毛利率方面，国内市场部分产品的价格竞争，以及销售产品的结构变化，造成了毛利率水平有所下降。预计随着渠道库存消化，以及AI 带来的新增需求释放，2024 年公司业绩有望迎来修复。

    数据中心高速率芯片不断研发突破，有望打造公司全新成长曲线。在光通信领域中，公司主要产品包括2.5G、10G、25G、50G 、100G 以及更高速率的DFB、EML 激光器系列产品和大功率硅光光源产品，可应用于电信和数据中心市场。（1）电信市场：光纤接入领域，研发并向客户送测了差异化方案的10G DFB 产品，并对10G EML 产品进行持续优化提升。面向下一代25G/50G PON 光纤网络，研发并向客户送测相关的ONU 及OLT 端光芯片产品。（2）数据中心：2023 年数据中心市场呈现两极分化状态，传统云计算领域的需求由于技术和宏观原因出现下滑，但人工智能领域的爆发，极大的拉动了400G、800G 等高速光模块的需求。

    目前公司100G PAM4 EML、70mW/100mW 大功率CW 芯片已经完成产品研发与设计定型，并在客户端送样测试。在更高速率的应用场景，公司初步完成200GPAM4 EML 的性能研发及厂内测试，正持续优化中。未来公司高速率光芯片量产后，有助于打破海外领先光芯片企业垄断局面，打造公司全新成长曲线。

    持续投入研发活动，数据中心大功率CW 芯片已送样。公司2023 年全年研发费用为3094.61 万元，同比增长14.23%。公司不断加大光端光芯片产品研发投入，在研项目包括100G EML 激光器开发、用于新一代5G 基站的高速DFB 芯片设计和制造技术、大功率EML 光芯片的集成工艺开发、200G PAM4 EML 激光器开发、工业级100mW 大功率硅光激光器开发、50G PON EML 激光器开发等，预计在未来通过验证投产后有望成为公司收入增长的持续动力。数据中心领域，公司100GPAM4 EML、70mW/100mW 大功率CW 芯片已经完成产品研发与设计定型，并在客户端送样测试。

    投资建议：公司24Q1 业绩修复，随着下游需求回暖，公司研发预计将逐步变现，预计24-26 年实现收入2.73/3.88/5.14 亿元，实现归母净利润0.78/1.25/1.73 亿元，以4 月29 日市值对应PE 分别为163/102/74 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求复苏不达预期风险；竞争加剧风险；公司技术创新风险。