事件：2024 年1 月31 日，公司发布2023 年业绩预测报告，2023 年公司预计实现归母净利润1800 万元至2600 万元，同比下降74.08%-82.06%；预计实现扣非后归母净利润-150 万元至650 万元，同比下降92.92%-101.63%。

    　　业绩承压，电信及数据中心销售不及预期：2023Q4 公司预计实现归母净利润-344.79 万元至455.21 万元，同比下降82.75%-113.06%；取其中值为55.21 万元，同比下降97.91%；2023 年公司归母净利润大幅下滑，主要因为：1）报告期内电信市场及数据中心销售不及预期，加上公司产品销售结构调整，导致毛利率水平有所下降；2）2023 年数据中心增速明显放缓；3）公司根据最新会计准则对部分资产做出减值准备1。我们认为，随着电信市场回暖，数据中心相关产品快速出货，未来业绩持续看好。

    　　产品矩阵持续拓展，相关产品研发已进入测试阶段：公司研发100G PAM4EML 可用于400G 光模块，目前已在客户端的测试阶段2；截止至2023 年10月26 日，200G EML 芯片研发符合进度3。同时，公司在深耕原有DFB 光芯片产品业务基础之上，持续加大各类EML、以及CW 光源光芯片的设计、开发和生产4。我们认为，公司持续扩展产品矩阵，相关高速率产品已进入客户验证，后续有望快速起量。

    　　深耕光芯片技术迭代，有望持续保持市场领先优势：1）持续深耕光芯片核心技术迭代，核心竞争力有望逐步增强：公司目前已掌握包含两大平台、八大技术在内的核心优势，并具备国内稀缺光芯片IDM 模式；2）产能持续释放且高速率产品优势不断提升，有望带动业绩持续增长：公司10G、25G、50G 以及研发中心建设项目稳步推进带动光芯片产销量稳步增长；3）不断向高速率及多领域应用持续开拓，看好公司高速率激光器芯片盈利能力：公司在中低速率光芯片市场份额保持领先的基础上，把握光芯片价值量随速率提升而提高的发展机遇，高速率产品积极布局有望打开新成长空间5。我们认为，公司深耕光芯片领域，有望持续保持技术领先优势。

    　　盈利预测与投资评级： 我们预测公司2023-2025 年归母净利润为0.22/0.99/1.44 亿元，当前股价对应PE 分别为679/152/104 倍，鉴于公司为国内领先光芯片供应商，高速率光芯片产品产业化进程不断加快，持续看好公司未来业绩发展，维持“买入”评级。

    　　风险提示：技术升级迭代风险；新产品研发失败风险；核心人才流失和技术泄密风险；经营业绩下滑的风险。