事件描述

    　　公司于近日披露2024 年一季度报告，24Q1 公司实现营业收入1.04 亿元，同比+101.95%；归母净利润0.31 亿元，同比+324.85%；扣非归母净利润0.23亿元，同比+379.55%。

    　　事件点评

    　　订单量大幅增加，收入业绩增长超预期。2024Q1，公司持续拓展国内外市场，订单量大幅增加，延续了23Q4 的收入体量，叠加去年同期的低基数效应，公司单季度收入再创历史新高。公司围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展，进一步扩大客户群体覆盖度，实现了公司整体业绩的快速增长。

    　　持续提升产品性能，积极拓展业务领域。分产品看，2023 年公司高清视频桥接及处理芯片的收入占比达到91.90%，高速信号传输芯片收入占比7.65%。根据23 年年报，新品布局方面，公司研发的4K/8K 超高清视频信号桥接芯片批量出货，是市场上少数可兼容多种超高清信号协议、支持8K 显示的单芯片解决方案产品，满足了新一轮4K/8K 显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求；高速数据传输领域，公司目前关于PCIe 的桥接芯片和Switch 芯片研发项目均在有序实施中；汽车电子领域，截至2023 年报，凭借良好的兼容性和稳定性，公司部分高清视频桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有8 颗芯片通过AEC-Q100 认证；同时，车载SerDes 芯片组已如期进入验证测试阶段，高速单通道速率可达8.1Gbps，支持菊花链传输模式。

    　　毛利率环比持续回升，持续加大研发投入。2024Q1，公司整体毛利率为54.11%，环比+0.11pct，环比持续回升。24Q1，公司期间费用率30.55%，同比-12.06pcts，收入规模快速增长带动各项费率下降，其中研发费用0.22 亿元，同比+60.85%，研发费率21.47%，公司持续加大研发投入，增加研发人员数量及薪酬。现金流方面，24Q1 公司经营性现金流为-0.36 亿元，现金流转负主要系公司根据订单积极备货，购买原材料增加所致。存货方面，24Q1为0.86 亿元，同比+6.19%，占公司总资产的5.79%，相较上年同期公司存货占比有所下降。

    　　投资建议

    　　公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域，优化产品布局、扩大客户群体覆盖，构筑了较强的竞争壁垒。公司产品结构丰富，目前已拥有超过140 款不同型号的芯片产品，可全面支持多种信号协议，产品性能稳定、可靠。预计未来公司高清显示、汽车电子等领域新产品4K/8K 超高清视频信号桥接芯片、车载高清视频桥接芯片等逐步放量将会带动收入快速增长。我们预计公司2024-2026 年收入为4.85/7.53/11.37 亿元，净利润为1.43/2.09/3.25 亿元，EPS 分别为2.07/3.02/4.69 元，以4 月19 日收盘价83.33元计算，24-26 年PE 分别为40.3X/27.6X/17.8X，考虑到公司订单持续增加带来的收入快速增长，具备成长潜力，上调至“买入-A”评级。

    　　风险提示

    　　半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险、贸易摩擦及贸易政策变动风险、首发限售解禁后股东减持风险。