事件描述

    　　公司于近日披露2023 年三季度报告。2023 年前三季度公司实现营业收入2.22 亿元/+28.63%,归母净利润0.70 亿元/+41.37%，扣非后归母净利润0.49亿元/+22.50%；其中单Q3 实现营业收入0.88 亿元/+74.72%，归母净利润0.28亿元/+203.01%。

    　　事件点评

    　　单Q3 收入增速环比加快，业绩增速继续提升。2023 年前三季度，高性能计算和汽车等领域保持较强的需求，公司不断开拓新市场，进一步优化产品结构，订单量持续增长。公司克服半导体下行周期、行业景气度结构化明显和行业竞争加剧的不利影响，实现收入业绩快速增长。分季度看，Q1-Q3收入分别为0.52/0.82/0.88 亿元，同比分别-22.17%/+47.34%/+74.72%；归母净利润分别为0.07/0.35/0.28 亿元，同比分别-69.63%/+111.52%/+203.01%，Q3 经营成果继续改善，单季度营收处历史高位、增速环比加快，业绩增速继续提升，主要系收入增加及公允价值变动增加所致。

    　　新品布局持续推进，设立新加坡子公司拓展海外市场。分产品看，23H1公司高清视频桥接及处理芯片收入1.23 亿元/+14.07%，高速信号传输芯片收入0.10 亿元/-24.97%， 其中高清视频桥接及处理芯片的收入占比达到91.70%/+3.6pcts。新产品方面，中报显示公司研发的支持HDMI2.1、DP1.4协议规范的4K/8K 超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，成为市场上少数可支持8K 显示的单芯片解决方案产品，满足了新一轮4K/8K 显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求；同时进一步升级的超高清桥接芯片已进入推广阶段。9 月，公司拟投资1,000 万美元设立新加坡子公司，有利于进一步拓展海外市场，提高全球供应链采购能力，提升国际市场占有率及公司整体抗风险能力。

    　　行业需求不景气影响毛利率下降，持续加大研发投入。前三季度公司整体毛利率为53.80%/-9.8pcts，不过环比+0.56pct，受到行业周期性波动、需求不景气、行业竞争加剧等综合影响，公司产品售价与成本双向承压，毛利率呈现下降。前三季度公司研发费用为0.49 亿元/+19.81%，公司持续加大研发投入，不过收入规模增长更高，带来费率端的下降。存货方面，公司前三季度为0.70 亿元/-9.17%，占公司总资产的4.82%，相较于上年末，存货规模与占比均有所下降。

    　　投资建议

    　　公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域，拥有高效的产品竞争力和客户服务能力，构筑了较强的竞争壁垒。公司产品结构丰富，目前已拥有超过140 款不同型号的芯片产品，可全面支持多种信号协议，产品性能稳定、可靠，并已成功进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、Meta、宝利通、思科、佳明等国内外知名企业供应链。考虑到行业整体需求不景气的影响仍在持续，我们调整了公司的盈利预测水平，预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.48/1.95/2.90 元，以10 月31 日收盘价111.18 元计算，23-25 年PE 分别为75.2X/56.9X/38.4X，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示

    　　半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险。