事件：8 月21 日，龙迅股份发布2023 年中报，公司上半年实现营收1.34亿元，YoY+9.59%，归母净利4194.98 万元，YoY+3.79%。

    　　Q2 业绩超预期，存货持续去化。Q2 公司实现营收8227.94 万元，同比增长47.34%，环比增长59.31%，创历史新高，行业景气度低位但公司逆势实现环比高增长；毛利率52.19%，环比-2.72pct，毛利率下降主要因产品结构影响；且由于费用刚性，营收起量的同时带动净利润大增，公司实现归母净利3465.07万元，同比增长111.52%，环比增长高达374.73%。此外，Q2 公司存货6775.63万元，环比下降16.80%，存货持续去化，彰显行业拐点。

    　　产品研发步履不停，8K 超高清、车载等新品开启未来。23 年H1 研发费用约0.30 亿元，同比增加11.79%，占营收比例22.37%。公司研发的支持HDMI2.1、DP1.4 协议规范的4K/8K 超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，为市场上少数可兼容多种超高清信号协议的芯片，可以满足新一轮4K/8K 显示器的升级换代需求以及 AR/VR、超高清商业显示的市场需求，进一步升级的超高清桥接芯片已进入推广阶段，后续上量可期。

    　　汽车方面，部分高清视频桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有 6 颗芯片通过AEC-Q100 认证，车载视频信号芯片及HDMI2.0信号传输升级芯片也成功流片，且开发的车载 SerDes 芯片组已成功流片。

    　　投资建议：我们预计公司2023/24/25 年归母净利润分别为1.08/1.61/2.36亿元，对应现价PE 分别为64/43/29 倍。公司作为国内高速混合信号芯片领域领先公司，国产化率低、产品壁垒高，且车载SerDes、4K/8K 超高清视频处理等新品打开增量空间。维持“推荐”评级。

    　　风险提示：收入波动及未来业绩快速增长不可持续的风险；视频桥接芯片单一业务占比过大的风险；半导体行业周期性及政策变化波动风险；