事件：

    　　8月22日，公司发布2023 半年度报告，实现营业收入1.34亿元，同比增长9.59%。实现归母净利润4,194.98 万元，同比上升3.79%。扣非归母净利润2,813.64 万元。

    　　点评：

    　　单季度营业收入创历史新高，业绩整体超预期。2023 年上半年，半导体仍处于下行周期，手机、PC、视频会议等消费电子需求疲软。公司充分利用自身技术优势，积极拓展市场加快产品布局，有效克服半导体下行周期。报告期内公司毛利率53.24%，净利率31.32%，其中净利率较2022 年H2 上升7.08 个百分点，且2023 年Q2 公司实现营收8228万元，为历史最高，同比增长47.35%，环比增长59.30%。

    　　以研发创新为发展基石，维持并扩大产品竞争优势。公司坚持重视研发投入，以研发促发展。2023 年上半年公司研发投入总额2996 万元，同比增长11.79%，研发投入占营收比例为22.37%，较去年同期上升0.44 个百分点。截至2023 年6 月30 日，公司产品中的核心技术均为自主创新，其中高速接口传输协议处理技术、高带宽数字内容保护技术达到国际先进水平，高速混合信号电路及芯片集成技术、高速数据传输芯片收发电路技术、高速混合信号芯片量产测试技术处于国内领先水平，高清视频及音频处理技术处于国内先进水平。公司始终以研发创新为重要目标，以持续创新能力为重要竞争优势，维持并扩大在高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片等细分领域的产品竞争优势。

    　　加快市场布局，积极把握市场机遇。公司紧抓8K 超高清显示全面普及带来的机遇，研发的支持HDMI2.1、DP1.4 协议规范的4K/8K 超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，成为市场上少数可兼容多种超高清信号协议，支持包括视觉无损视频压缩技术、视频缩放、旋转及分割等视频处理功能和 8K 显示的单芯片解决方案产品。此外，公司部分高清视频桥接芯片已经导入车载抬头显示系统、信息娱乐系统等领域，其中有6 颗芯片通过AEC-Q100 认证，将助力该领域的业务规模持续上升。

    　　投资建议：给予“买入”评级。我们看好公司在新能源汽车领域和AR/VR 领域的布局，以及集成电路国产替代的逻辑。预计公司2023-2025 年实现营收分别为3.34/4.81/7.15 亿元，归母净利润分别为0.98/1.31/2.07 亿元，对应PE 分别为69.24/51.86/32.76 倍。

    　　风险提示：研发进度不及预期；下游客户需求恢复不及预期