事件描述

    　　公司于近日披露2023 年半年度报告。23H1 公司实现营业收入1.34 亿元/+9.60%,归母净利润0.42 亿元/+3.79%，扣非后归母净利润0.28 亿元/-11.30%；其中单Q2 实现营业收入0.82 亿元/+47.34%，归母净利润0.35 亿元/+111.52%。

    　　事件点评

    　　单Q2 收入业绩增幅较高，同比、环比明显改善。2023 年上半年，相较于高性能计算和汽车等领域仍保持的较强需求，手机、PC、视频会议等消费电子需求依然疲软。公司克服了半导体下行周期、行业景气度结构化明显和行业竞争加剧的不利影响，实现收入稳健增长。其中单Q2 实现营收8,227.94万元，同比增长47.34%，环比增长59.31%，单季度营业收入创历史新高；实现归母净利润3,465.07 万元，同比增长111.52%，环比增长374.73%，二季度经营成果明显改善。

    　　桥接及处理芯片收入占比提升，高清显示等领域新品布局持续推进。

    　　2023 年上半年，公司围绕自身技术优势和市场能力积极进行产品布局和业务拓展。分产品看，23H1 公司高清视频桥接及处理芯片收入1.23 亿元/+14.07%，高速信号传输芯片收入0.10 亿元/-24.97%，其中高清视频桥接及处理芯片的收入占比达到91.70%/+3.6pcts。新产品方面，公司研发的支持HDMI2.1、DP1.4 协议规范的4K/8K 超高清视频信号桥接芯片开始批量出货，成为市场上少数可支持8K 显示的单芯片解决方案产品，满足了新一轮4K/8K显示器的升级换代需求以及AR/VR、超高清商业显示的市场需求；同时进一步升级的超高清桥接芯片已进入推广阶段。在新兴领域方面，汽车电子作为公司重要的业务拓展方，业务规模持续上升，截至目前，公司部分高清视频桥接芯片已导入车载抬头显示系统和信息娱乐系统等领域，其中已有6 颗芯片通过AEC-Q100 认证，公司开发的车载SerDes 芯片组已成功流片。

    　　行业需求不景气影响毛利率下降，研发投入持续增长。23H1 公司整体毛利率为53.24%/-11.14pcts，上半年集成电路行业周期性波动，需求不景气，行业竞争加剧，产品售价与成本双向承压，毛利率呈现下降。23H1 公司研发费用率22.37%/+0.44pcts，主要系知识产权申请及软件费用的增长。23H1公司存货账面价值为6,775.63 万元，占公司总资产的4.77%，相较于上年末，存货规模与占比均有所下降。

    　　投资建议

    　　公司深耕高清视频桥接及处理芯片、高速信号传输芯片领域，拥有高效的产品竞争力和客户服务能力，构筑了较强的竞争壁垒。公司产品结构丰富，目前已拥有超过140 款不同型号的芯片产品，可全面支持多种信号协议，产品性能稳定、可靠，并已成功进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、Meta、宝利通、思科、佳明等国内外知名企业供应链。预计公司2023-2025 年EPS 分别为1.48/2.16/3.22 元，以8 月21 日收盘价83.12 元计算，23-25 年PE 分别为56.2X/38.4X/25.8X，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示

    　　半导体行业周期性及政策变化波动风险、市场竞争加剧风险、技术迭代风险。