需求疲软导致销量有所下滑，2022 年公司业绩有所承压。2022 年公司实现营收2.41 亿元，同比+2.61%；实现归母净利润0.69 亿元，同比-17.68%。其中，高清视频桥接及处理芯片销量1497.15 万颗，同比-13.83%，实现营收2.13 亿元，同比+7.25%；高速信号传输芯片销量268.98万颗，同比-30.02%，实现营收0.26 亿元，同比-22.63%。

    　　受产品调价及结构变化毛利率略有下滑，研发投入持续加大。2022 年公司毛利率为62.64%，同比-1.95pct；净利率为28.72%，同比-7.08pct。

    　　其中，高清视频桥接及处理芯片毛利率为61.57%，同比-3.22pct；高速信号传输芯片毛利率71.53%，同比+7.35pct。受产品调价及高清视频桥接及处理芯片占比增多导致公司毛利率略有下滑。

    　　公司深耕高速混合信号芯片，国内高速信号传输芯片市场排名前二。公司已开发超过140 款的高速混合信号系列芯片产品，多款产品在性能、兼容性等方面具备了国际竞争力。根据CINNO Research 统计，公司在2020 年全球高清视频桥接芯片市场中销售额居于第六位，在2020 年全球高速信号传输芯片市场中销售额居于第八位，公司也是前述各市场中排名前二的中国大陆芯片设计企业。

    　　进入头部客户供应链，下游覆盖视频会议、AR/VR 等高增速应用场景。

    　　公司视频桥接芯片广泛应用于安防监控、视频会议、车载显示、显示器及商显、AR/VR、PC 及周边、5G 及AIoT 等下游应用场景，并已成功进入鸿海科技、视源股份、亿联网络、脸书、宝利通、思科、佳明等国内外知名企业供应链。同时，高通、英特尔、三星、安霸等世界领先的主芯片厂商已将公司产品纳入其部分主芯片应用的参考设计平台中。

    　　重点发力汽车电子，部分型号已通过AEC-Q100 的测试。公司已经有数个产品可用于车载显示控制，并有用于车载视频传输的芯片组正在研发中。截至目前，公司已有6 款产品达到车规级产品可靠性要求。通过BOSCH 等车载客户的产品和工艺认证，优化了车规产品质量管控要求，为公司全面进入车载市场奠定基础。

    　　盈利预测： 我们预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为0.92/1.29/1.68 亿元，对应4 月10 日股价PE 分别为79/57/44 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：需求不及预期、新品研发不及预期、客户端放量不及预期。