事件：

    　　2月28日，公司发 布2022年度业绩快报，实现营业收入2.41亿元，同比增长2.61%。实现归母净利润6,920.55 万元，同比下降17.68%。实现扣非归母净利润5,677.02 万元，同比下降20.08%。

    　　点评：

    　　营收稳步增长，2017-2021 年复合增速达到30%以上。2022 年以来，受新冠疫情反复、世界经济增速放缓以及国际局势紧张等诸多因素影响，智能手机、视频会议设备等消费电子呈现出需求调整的表现，加之公司对产品结构客户结构的调整，公司产品毛利率较去年同期有所下降。此外，市场需求疲软使公司存货较同期增加，导致计提的存货减值准备金额较去年同期也有增加。但面对半导体行业下行压力，公司通过调整产品结构和客户结构，并将新产品的推广放在更重要的位置，实现营收2018 年至2022 年连续五年稳步增长，CAGR 达31.45%。

    　　坚持研发创新，产品高效迭代。截止2022 年底，公司已成功开发超过140 款的高速混合信号系列芯片产品，其中多款产品具备较强国际竞争力，多家世界领先的主芯片厂商已将公司产品纳入其部分主芯片应用的参考设计平台中。截止2022 年6 月30 日，公司获得境内专利79 项，境外专利37 项，集成电路布图设计专有权110 项，软件著作权84 项，是“国家重点‘小巨人’企业”、“国家专精特新中小企业”、“高新技术企业”、“国家知识产权优势企业”。公司研发投入占营收比例从2019 年到2022 年连续4 年保持在20%以上。

    　　车载产品有望开启新的增长曲线。为应对智能汽车的兴起，公司已提前布局数个可用于车载显示控制的产品，此外还有用于车载视频传输的芯片组正在研发中。预计随着智能汽车的普及，此类产品将有广阔的市场空间，汽车电子将是公司未来重点关注的应用方向之一。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。看好公司在视频芯片领域的核心竞争力以及消费电子行业回暖带来的投资机会。预计公司2022-2024 年实现营收分别为2.41/3.00/3.62 亿元，实现归母净利润分别为0.70/1.02/1.24 亿元，对应PE 分别为84.33/58.08/47.49 倍。

    　　风险提示：消费电子市场复苏不及预期，车载产品研发进度不及预期