三季度收入创季度新高。公司前三季度实现收入12.06 亿元(YoY +15.37%)，归母净利润1.80 亿元(YoY -26.72%)，扣非归母净利润1.76 亿元(YoY-27.78%)。其中3Q23 营收5.45 亿元(YoY +102%, QoQ +45.5%)，归母净利润0.80 亿元(YoY +84%，QoQ +14%)，扣非归母净利润0.79 亿元(YoY +83%，QoQ +20%)。前三季度公司研发投入2.01 亿元，同比增长62%，研发费率为16.66%，同比提高4.8pct。

    　　三季度毛利率同比环比均提高，存货环比微升。从盈利能力来看，公司前三季度毛利率同比下降1.2pct 至42.20%，期间费率同比提高8.6pct 至26.0%，其中研发费率提高4.8pct，管理费率提高2.2pct，销售费率提高0.8pct，财务费率提高0.8pct。三季度毛利率为43.15%（YoY +1.1pct，QoQ +1.6pct），期间费率为25.7%（YoY +0.3pct，QoQ +3.0pct）。截至2023 年9 月底，公司存货为3.69 亿元，相比6 月底的3.44 亿元微升。

    　　电荷泵产品架构齐全，拥有特色的自有工艺。公司电荷泵产品架构齐全，覆盖25-300W 的功率范围，在80W 以上的超高功率段，产品处于业内领先水平；在其他高功率段，持续提高产品集成度和产品性能。由于公司在电荷泵领域积累多年，拥有特色的自有工艺，同时从产品设计角度考虑成本优化，使得公司在产品的成本控制和质量控制方面具有较强竞争力。除电荷泵产品，公司今年在手机领域还新导入了多条产品线，其中Charger、锂电保护产品、Amoled PMIC 产品等都已实现量产，另有多款产品处在测试阶段，预计明年有机会放量。

    　　推出高集成度ACDC 产品，助力充电头芯片收入增长。公司今年上半年推出高集成度ACDC 产品，集成了原边、副边、协议、隔离等技术，获得市场较高认可度。公司预计今年在充电头领域的芯片收入将实现相当比例的增长。

    　　投资建议：公司专注于电源及电池管理领域，维持“买入”评级我们预计公司2023-2025 年归母净利润2.53/3.55/4.67 亿元，同比增速+3/+41/+31%；EPS 为0.60/0.84/1.10 元，对应2023 年10 月26 日股价的PE 分别为66/47/36x。公司专注于电源及电池管理领域，为客户提供端到端的完整解决方案，维持“买入”评级。

    　　风险提示：新产品研发不及预期；客户验证不及预期；需求不及预期。