事件描述

    赛恩斯发布业绩预告，预计2023 年实现营收7.50-8.50 亿元，同比增36.8%-55.1%；归母净利润0.80-0.86 亿元，同比增20.8%-29.9%；扣非业绩0.70-0.78 亿元，同比增25.5%-39.9%。

    对应2023Q4 实现营收3.50-4.50 亿元，同比增60.7%-106.7%，环比增165.3%-241.2%；归母净利润0.26-0.32 亿元，同比增54.3%-90.2%，环比增44.3%-77.9%；扣非业绩0.25-0.33亿元，同比增79.5%-137.6%，环比增98.0%-162.0%。

    事件评论

    政策驱动行业需求释放，综合解决方案年底确认收入，驱动2023Q4 业绩高增。1）全年：

    公司预计2023 年实现营收7.50-8.50 亿元，有望完成2023 年股权激励考核目标（8 亿元）；归母净利润增速低于收入增速，推测因毛利率降低、股权激励计划报告期内摊销了股份支付费用等所致。2）单季度：2023Q4 营收及归母净利润占全年比重为46.6%-52.9%、32.2%-36.9%，呈现较强的季节性，推测主因Q4 综合解决方案收入确认加快。3）从业务结构来看，预计综合解决方案贡献增长动力。2023 年铜铅锌行业开始执行特别排放限值，环保督察、土壤普查、江西重金属事件带动公司综合解决方案业绩快速增长；运营服务板块业绩增速稳定。展望2024 年，公司综合解决方案订单充足，已验收的综合解决方案项目有望转化成新的运营项目贡献收入，成长动能强劲。

    紫金矿业为公司核心客户，合作不断深化。从客户结构来看，推测紫金矿业为仍为第一大客户，2023M1-11 公司与紫金矿业关联交易金额1.51 亿元，同比+57.4%，占公司收入比重为28.3%，同比提升3.29pct。2024 年公司与紫金矿业关联交易金额预计达4.5 亿元，较2022 年弹性达218.4%，一方面因已验收的综合解决方案项目将转化为运营收入，另一方面紫金矿业作为行业龙头环保治理不断深化且有出海项目带来增量需求，后续公司与紫金矿业合作有望不断深化。公司2022 年以来与紫金矿业合作出海，合作包括澳大利亚诺顿金田项目、塞尔维亚等项目，海外布局持续推进。

    实控人增持彰显发展信心。2023/10/31-2023/12/08 公司实控人、董事长高伟荣先生共增持31.17 万股，占公司总股本为0.33%，增持后直接持股比例为25.35%，彰显对后续经营发展的信心。

    新技术、新模式或贡献业绩增量。1）新技术：公司布局新能源废酸治理及金属材料回收，目前承建的铜箔新材料水处理项目、动力电池回收废水处理项目已经完成调试；2）新模式：公司通过技术研发实现污酸废水中铼等稀贵金属的定向吸附，从废水废酸中回收氯化钠、硫化钠、硫酸钠、硫酸、盐酸及氢氟酸等有价资源，未来或获取有价资源回收收入。

    盈利预测与估值：公司存股权激励计划，充分调动员工积极性。2024 年《重金属污染防控政策》推进、环保督察、土壤普查，均利于行业市场空间释放，公司为重金属污染治理龙头企业，有望受益。预计公司2023-2025 年归母净利润为0.83/1.15/1.52 亿元，同比+25.3%/38.1%/33.0%，PE 估值44.6x/32.3x/24.3x，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、技术升级迭代的风险；2、运营服务项目可持续性风险。