投资要点：

    　　公司发布2022 年业绩快报：全年收入43.1 亿元，同比增长1.6%；归母净利润3.33 亿元，同比下滑26.1%。其中，22Q4 收入11.7 亿元，同比增长0.8%，归母净利润1.14 亿元，同比下滑22.2%。此前公司招股书给出了业绩预测区间，实际业绩处于中位数附近，符合市场预期。

    　　外部宏观因素导致收入增速暂时性放缓，期间费用增长影响利润端表现。公司业务受到国内新冠疫情和国际形势的影响，但仍然持续进行物联网云平台服务和智能家居新品类的研发，进一步加强国内和国际新渠道的建设，克服各种不利因素影响，实现营业收入的增长。

    　　由于公司加大了技术研发和新渠道开拓的投入，期间费用增长较多，导致利润端承压。伴随后续宏观经济活力增强、以及公司严格控制人员的增长，上述不利因素均将在2023 年反转。

    　　2023 年看点一：线下渠道加速布局。经销商模式为公司智能家居产品销售的主要模式，收入占比超过60%。公司通过线上线下组合的打法，充分渗透下沉市场，带给客户完整的全屋智能体验。随着疫情影响消退，今年公司线下堡垒店、专卖店布局有望大幅加速，助推以智能家居摄像机、智能入户为代表的“4+N”智能家居、全屋智能产品销售增速再上台阶。公司同时持续加强国际市场开拓，重点发展东南亚、欧洲等市场，境外销售占比从2019 年的12%逐年提升，22H1 已达到25%，未来也有望继续提升。

    　　2023 年看点二：云业务的新场景新增量。公司成立以来就确立了云平台在商业模式中的核心地位，构建了“优质产品销售导流——流量累计用户基数——增值服务带来稳定收益”的正反馈循环，用户生命周期价值有望持续提升。公司正在面向老人看护、宠物看护、儿童看护等特殊场景推出SaaS 化订阅的算法包，有望通过为客户提供增量价值，实现云业务付费率、ARPU 值的上行。

    　　投资分析意见：根据公司业绩快报，调整2022 年归母净利润至3.33 亿元（原预测值为3.26 亿元），同时上修2023-2024 年盈利预测至5.26/7.34 亿元（原预测值为5.10/7.07亿元），对应PE 分别为58/37/27 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：智能家居行业竞争加剧的风险；云平台服务的数据安全及个人信息保护风险；海外业务开拓不达预期的风险。