脱胎海康智能像 头领衔，智能家居市场领先企业。公司脱胎于全球领先的视觉物联网方案提供商海康威视，在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁等细分领域具备行业领先的竞争优势。智能家居摄像机领域，公司产品具备简便实用、性价比高的竞争优势。2020/2021 年萤石智能家居摄像机出货量分别为1279/1800 万台，依据艾瑞咨询数据市占率分别为14%/18%，领先地位明显。智能入户领域，公司依据视觉技术优势打造智能化应用，在购物节天猫平台上公司智能猫眼多年位列品牌第一，智能门锁于2021 年618 购物节在天猫平台品牌排行中位列第三。智能控制领域，公司智能传感、智能中控、智能屏等监测和远程控制产品推广至多家头部房企精装商品房业务。机器人领域，公司儿童陪护机器人排名同品类前列，创新能力加持下机器人产品不断推陈出新。

    　　“4+N”产品体系+物联云平台打造智能家居生态。公司构建了硬件产品销售+软件运营增值服务的双轮驱动商业模式，基于摄像机、智能入户、智能控制和服务机器人四大优势产品及开放生态打造完善的智能家居生态体系，为用户提供不同场景下的持续性服务，满足用户多元化下沉需求，是国内稀缺的云平台服务能力和产品开发能力兼优的企业。截至2022 年6 月末，公司物联云平台接入物联网设备超1.82 亿台，月活近4000 万，“萤石云视频”月活量行业前二，平均月付费用户超170 万，开放平台注册行业客户近24 万，云平台生态效应逐步凸显。

    　　家庭智能化进程推动智能家居产品需求不断增加。5G、人工智能、大数据等技术进步赋能智能家居行业进入加速发展阶段。根据statista 数据，2020 年全球智能家居市场约276 亿美元，到2024 年将达到471 亿美元，年复合增长率约15%，其中家居安防、控制与连接、智能家电等细分领域占比较高，到24 年家居安防产品规模有望超100 亿美元。

    　　盈利预测：萤石网络是国内领先的智能家居及物联网平台厂商，持续受益智能家居高景气度，物联云平台打开长期成长空间。预计公司2022-2024 年实现营业收入43.44/54.76/70.75 亿元，归母净利润3.41/5.20/7.60亿元，对应EPS 0.61/0.92/1.35 元，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧、云平台数据安全风险、需求不及预期