chaguwang.cn-查股网.中国
查股网.CN

阿特斯(688472)机构评级研报股票分析报告

 
个股机构研究报告机构评级查询:    
 

阿特斯(688472):组件稳健经营 储能量利双新高

http://www.chaguwang.cn  机构:东吴证券股份有限公司  2024-11-02  查股网机构评级研报

  投资要点

      公告:公司2024Q1-3 营收341.8 亿元,同-12.6%,归母净利润19.5 亿元,同-31.2%,毛利率15%,同0.2pct,归母净利率5.7%,同-1.5pct;其中2024Q3 营收122.2 亿元,同环比-6.1%/-1.1%,归母净利润7.2亿元,同环比-22%/8.3%,毛利率13.5%,同环比-1.8/-0.8pct,归母净利率5.9%,同环比-1.2/0.5pct。

      北美占比持续提升、坚持盈利为先 2024Q1-3 组件出货达22.9GW,小幅同增。Q3 出货约8.4GW,同增2%/环增2%;盈利为先,北美出货占比提升至超30%(超2.5GW 贡献主要盈利)。测算Q3 单瓦盈利环比下降;主要系2024H2 东南亚201 双面组件关税豁免取消,盈利略有影响。展望2024Q4 预计组件出货约9-13GW,美国持续出货;预计全年出货32-36GW,保持稳健经营。

      储能高速增长,量利双新高。 2024Q1-3 公司储能出货达4.4GWh,Q3 储能交付约1.8GWh,环增20%/同增300%+;美国占比50%+。储能毛利率保持20%+,单位净利创单季新高。预计Q4 储能交付将达2.1-2.6GWh,全年大储出货6.5-7GWh,较2023 年增长约500%+,2025 年有望超预期高增。户储拓展北美、欧洲、日本等经销网络,有望贡献新增长点。

      经营现金持续流入、重视知识产权。公司2024Q1-3 费用25.8 亿,同10.2%,费用率7.6%,同1.6pct;Q3 费用9.4 亿,同环比-5%/30%,费用率7.7%,同环比0.1/1.8pct;2024Q1-3 经营现金流入24.8 亿,Q3流入10.1 亿元,同环比-80.1%/-56.3%;2024Q3 末存货88 亿元,环比略增。公司重视科技创新和技术研发,截至2024Q3 累计申请专利4,761项,目前维持有效主要专利2,242 项,专利数量行业领先。

      盈利预测与投资评级:竞争加剧,下调盈利预测,预计24-26 年利润29/47/61 亿(前值31/47/56),同增1%/61%/29%,对应当前PE 为19/12/9倍;给予25 年15xPE,目标价19 元,维持“买入”评级。

      风险提示:竞争加剧,政策不及预期,汇率变动等。

有问题请联系 767871486@qq.com 商务合作广告联系 QQ:767871486
Copyright 2007-2023
www.chaguwang.cn 查股网