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XD阿特斯(688472)机构评级研报股票分析报告

 
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阿特斯(688472)2024年半年报点评:全年储能出货预期上调 美国电池组件产能稳步推进

http://www.chaguwang.cn  机构:中泰证券股份有限公司  2024-08-23  查股网机构评级研报

  2024 年半年度业绩亮眼。公司发布2024 年半年报,报告期内实现营收219.6亿元,同比减少15.9%,归母净利12.4 亿元,同比减少35.6%,扣非归母净利12.3 亿元,同比减少28.8%;2024Q2 实现营收123.6 亿元,同比减少13.4%,归母净利6.6 亿元,同比减少34.3%,扣非归母净利5.9 亿元,同比减少37.4%。

      光伏组件盈利强劲,储能业务带来增量。组件方面,2024H1 出货14.5GW(Q1/Q2分别6.3/8.2GW),营收155 亿元,交付均价1.07 元/w,贡献利润5 亿元(Q1/Q2分别2.8/2.2 亿元),单瓦净利3.4 分(Q1/Q2 分别4.4/2.7 分),存货减值6.4亿元(Q1/Q2 分别2.3/4.1 亿元),主要为组件及原材料降价导致,加回后预计组件业务贡献利润11.4 亿元,单瓦净利7.9 分(Q1/Q2 分别8.1/7.7 分),储能方面,2024H1 交付大储2.6GWh(Q1/Q2 分别约1.0/1.6GWh),营收40.8 亿元(Q1/Q2 分别18.7/22.1 亿元),均价1.57 元/Wh(Q1/Q2 分别为1.87/1.38元/Wh),利润5.9 亿元(Q1/Q2 分别为2.7/3.2亿元),单位盈利0.23 元/Wh(Q1/Q2分别为0.27/0.20 元/Wh)。(注:未考虑分部间利润抵消)

    全年储能出货预期上调,国内外TOPCon 电池组件产能顺利推进。2024Q3 预期组件出货9.0-9.5GW,预期储能交付1.4-1.7GWh;全年预期组件出货32-36GW,大储出货上调至6.5-7.0GWh;组件产能方面,公司当前具备电池产能48GW 左右,TOPCon 产能30GW,占比超60%;美国规划了5GW 组件和5GW 电池项目,组件工厂在2023 年已投产,24Q1 开始交付210 组件;电池工厂预计2025 年内投产。截止2024 年半年度,公司拥有约66GWh 的储能系统订单储备,包括签约长期服务协议在内,已签署合同的在手订单金额26 亿美元。

      投资建议:卓尔不同光伏先锋,维持“买入”评级。考虑到公司组件和储能出货调整,我们将公司2024/2025/2026 年预测营业收入调整至495/605/740 亿元(前值599/768/925 亿元,预测归母净利润调整至23/36/43 亿元(前值34/47/56 亿元),以当前总股本计算的2024/2025/2026 年的摊薄 EPS 分别为0.61/0.96/1.16,当前股价对应2024/2025/2026 年 PE 为16/10/9 倍。全年来看,公司将深耕高盈利光伏组件市场,继续推动大储产品放量,实现业绩稳定增长,维持“买入”评级。

      风险提示:产能扩张不及预期;行业竞争加剧;新增订单不及预期等风险。

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