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阿特斯(688472)机构评级研报股票分析报告

 
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阿特斯(688472)2023年三季报点评:Q3业绩符合预期 海外产能布局逐渐完善

http://www.chaguwang.cn  机构:兴业证券股份有限公司  2023-11-08  查股网机构评级研报

  事件:公司发布2023 年三季报,2023 年前三季度实现营业总收入391.2 亿元,同比+17.1%,实现归母净利润28.4 亿元,同比+126%,实现扣非归母净利润25.65 亿元,同比+125%。其中,2023 年Q3 单季度实现营业总收入130.1亿元,同比-4.3%,实现归母净利润9.17 亿元,同比+14.6%,实现扣非归母净利润8.41 亿元。

      Q3 组件出货量环比增长,长单保障未来出货。公司2023Q1/Q2/Q3 组件出货量分别为6.1GW/8.2GW/8.3GW,Q3 出货环比略有增长,主要出货市场为中国、欧洲、美洲。7 月份,公司与法国电力集团EDF Renewables 北美公司签署了7GW 组件长单销售协议; 9 月份,公司在2023 美国RE+展会上成功斩获约4GW 组件供货协议。这些长单将进一步强化阿特斯与优质客户的合作关系,维持全年组件30-35GW 的出货目标。

      公司针对高盈利市场增加对应产能,海外产能布局逐渐完善。从2023Q3 来看,北美市场盈利能力较其他市场更好。针对高盈利市场,公司正在德克萨斯州梅斯基特建立一个年产5GW 的光伏组件生产基地,预计将在2023 年底投产。公司还计划在美国组件产能投资的基础上,持续布局海外N 型电池片产能,启动美国阿特斯年产5GW 高效N 型电池片项目计划,预期将于2025年底投入生产。

      盈利预测与投资建议:公司作为光储一体化厂商,光伏组件出货量持续增长,储能在手订单不断增加,预计未来公司光储一体化布局竞争优势将进一步显现。我们预计公司2023-2025 年归母净利润为38.18 亿元/50.43 亿元/65.71 亿元,对应2023 年11 月7 日PE 分别为13.0 倍/9.9 倍/7.6 倍,首次覆盖,给予公司“增持”评级。

      风险提示:宏观经济波动;行业政策变化;政策效果不及预期;海外贸易政策影响;行业竞争格局变化;下游需求不及预期;原材料价格波动。

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