本报告导读：

    　　公司是老牌组件龙头，深耕海外渠道布局，快速扩张优势产能并大幅提升一体化产能，持续增强竞争优势。积极布局储能业务，在手订单饱满，助力公司持续成长。

    　　投资要点：

    　　首次覆盖，给予公 司“增持”评级。我们预计公司2023-2025 年EPS分别为1.16、1.57、2.03 元，考虑公司为老牌组件龙头，优势产能快速扩张，储能业务放量助力成长，给予2024 年12 倍PE，对应目标价18.84 元。

    　　光伏平价需求旺，储能市场迎风起。光伏经济性推动绿色能源发展，碳中和已成全球共识。国内市场，“碳达峰”强化能源发展目标，大基地加码装机快速增长，分布式市场发展迅猛；海外市场，欧洲、美国等传统市场增长强劲，新兴市场增量明显。硅料产出打开行业供给瓶颈，有望带动需求持续旺盛，迎接行业装机大年。新能源装机和发电渗透率持续提升，倒逼储能需求增长，随着储能成本的持续下降和各国政策支持力度的不断加强，全球大型储能市场将进入快速增长阶段。

    　　光伏龙头谱新章，储能布局助成长。阿特斯是老牌组件龙头，持续位列全球组件供应商“第一梯队”。公司深耕海外渠道布局，已建立全球化的供应链体系，海外收入占比高企，盈利能力优异。公司深耕技术研发，TOPCon 新电池技术路线快速扩产，并持续研发HJT 电池降本。公司快速扩张优势产能并大幅提升一体化产能，有望持续增强产品竞争优势，助力出货与单位盈利提升。此外，公司积极布局储能业务，技术、品牌、经验积淀深厚，大储方面推出SolBank 储能系统解决方案，在手订单饱满，积极扩张产能；户储推出全新产品，快速开发渠道开拓市场。

    　　催化剂。供应链价格稳定、电池新技术放量、储能大单签订交付。

    　　风险提示。超预期行业扩产致竞争加剧、国际贸易摩擦等。