报告摘要：

    　　公司聚焦优势领域 ，持续研发创新，借产业东风使业绩强势复苏。阿特斯阳光电力集团股份有限公司是垂直一体化光伏组件企业，深耕技术二十余年，出货量连续多年位于行业前五。受益于下游强劲需求和成本端瓶颈突破等产业动态，主营组件业务的公司不断提升单晶产品占比，业绩强势复苏，盈利能力有望修复。2019-2022 年公司分别实现毛利润56.71/43.00/25.93/54.22 亿元，净利润17.51/16.23/0.42/21.50 亿元，毛利率26.16%/18.47%/9.26%/11.41%。

    　　海内外市场空间广阔，龙头企业优化产品结构、提前布局新兴技术的研发与量产。双碳目标促使全球光伏市场景气度进一步升高，2022 年国内光伏组件产量高达288.7GW，同比增幅接近60%；组件出口量增长至156.5GW，增长率接近50%。公司储备多项扩产项目以强化单晶产业布局，充分利用自身渠道优势扩大海外市场，海外业务竞争力明显。通过多方优化布局，公司组件单位盈利稳步回升至0.24 元/W，超过行业组件平均盈利水准。公司紧跟市场趋势，加快布局大尺寸产能，重视研发且持续投入，提早布局HJT、TOPCon 等新型电池技术的研发和量产。

    　　储能市场空间巨大，公司利用先发优势获取大量订单，业务规模逐年上升。全球能源结构改革刺激储能产业的需求增加，光伏与储能的紧密结合将迎来更广阔的发展空间。公司把握储能发展契机，以光伏组件和系统为基础，在横向上开展与其密切相关的大型储能系统业务。公司初期借助母公司的优质渠道和核心客户群达到业务快速增长的预期目标，不断与欧美、亚洲地区客户达成合作意向，储能项目储备规模超过22.8GWh。此外，公司积极推进自研储能系统产品的资格认证和产能建设，有望在2024 年更进一步地加快业务增长。

    　　盈利预测：预计公司 23-25 年营业收入为 617.42 /785.23 /1008.39 亿元，实现归母净利润 45.78 / 57.87 / 70.35 亿元，对应 PE12 / 10/ 8 倍，给予公司“买入”评级。

    　　风险提示：光伏装机不及预期。