8 月18 日公司发布2023 半年报：公司2023H1 实现营业收入12.7 亿元，同比-19.0%，实现归母净利润0.3 亿元，同比-8.7%，实现扣非归母净利润0.18 亿元，同比-18.7%。2023Q2 实现营业收入6.6 亿元，同比/环比分别-17.9%/+8.6%，实现归母净利润0.19 亿元，同比/环比分别+11.3%/+78.2%，实现扣非归母净利润0.08 亿元，同比/环比分别-39.6%/-16.1%。

    　　铜基粉体材料领域：金刚石工具、粉末冶金对传统产品需求持续低，摩擦、电碳行业受益于高铁运输、电动工具的恢复，产品需求结构持续改善。23H1公司整体销量同比-2%，新型预合金粉、铁基粉等新产品形成了批量销售。

    　　微电子互连领域：通过改善产品结构实现利润稳定。消费电子行业需求持续低迷，23H1 焊锡粉销量同比下降但利润保持稳定，公司通过开发中小客户增加订单，稳定国内销量的同时，通过开发外资高端客户，发挥产品竞争优势，增加出口量，加大高附加值产品的开发。

    　　增材制造金属粉体材料：公司抓住行业快速发展机遇，不断开发新客户，开辟新的应用领域。23H1 实现3D 打印产品销量同比+149％，有研增材子公司实现主营业务收入、主营业务利润、净利润分别3485、646、519 万元。

    　　重庆、泰国基地建设项目顺利推进。重庆基地于22 年底全部完成工程建设和预验收，并完成主要设备安装，泰国基地截至2023Q1 工程建设完成整体进度的93%，预计9 月底正式投产，公司铜基和锡基粉末产能预计将分别达到4 万吨和4000 吨以上，相比当前产能提升30%以上。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。考虑传统行业需求恢复不及预期的因素，我们下调盈利预测，预计2023-25 年归母净利润0.7/1.0/1.4 亿元，对应市盈率54/38/26 倍，看好公司增材业务长期高增长趋势，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险、技术路线不明确、项目建设进度不及预期、政策及安全环保风险等。