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有研粉材(688456)机构评级研报股票分析报告

 
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有研粉材(688456):增材业务快速增长、铜粉业务盈利下滑

http://www.chaguwang.cn  机构:东北证券股份有限公司  2023-04-21  查股网机构评级研报

  事件有研粉材发 布2022年报,2022 年公司营业收入27.8 亿元,同比基本持平;公司归母净利润5544.43 万元,同比下降31.74%。

      点评:

      增材制造业务进入快速成长期。有研增材公司2022 年营业收入6677 万元,主营业务利润1649 万元。有研增材2022 上半年营业收入3506 万元,主营业务利润706 万元。下半年有研增材收入减少336 万元,主营业务利润增加237 万元。原因是有研增材新增产能于2022 年11 月份进入投产期,盈利能力较高增材制造用铝合金粉和高温合金粉产能得到快速释放,有研增材盈利能力快速提升。

      锡粉盈利稳定增长、铜粉盈利有所下滑。公司锡粉业务2022 年营业收入9.28 亿元,同比增长14.22%;锡粉销量3139 吨,同比增长4.75%。铜粉业务2022 年营业收入15.16 亿元,同比减少9.36%;铜粉销量2.29 万吨,同比下滑8.4%。

      募投项目年内投产。重庆项目和泰国项目将会于2023 年6 月和9 月投产。重庆项目增加铜粉产能3600 吨和锡粉产能400 吨;泰国项目将会增加铜粉产能5700 吨和锡粉产能700 吨。

      电子浆料业务步入规模经营。2022 年,电子浆料业务收入2573 万元,产量114.85 吨。公司利用光伏、新能源等发展机遇,加大新领域研发投入,快速提升导电、导热等功能材料领域技术技术成熟度,推进光伏浆料领域独立运行以取得实质性突破。

      投资建议与评级: 预计公司2023-2025 年营业收入分别为31.74/43.09/44.89 亿元,归母净利润分别为1.35/2.62/3.09 亿元。考虑到公司重庆生产基地和泰国生产基地在2023 年投产以及3D 打印粉体材料产能快速提升,维持公司“买入”评级。

      风险提示:原材料价格大幅波动,导致公司持续销售能力及销售回款受到影响的风险;粉体材料下游需求不足的风险;3D 打印粉体材料下游订单不稳定、不确定的风险;业绩预测和估值判断不及预期的风险。

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