事件：

    　　公司公布2023年半年度报告：2023H1公司实现营收6.47 亿元，同比+61.61%；归母净利润2.57 亿元，同比+54.33%。2023Q2 公司实现营收3.24 亿元，同比+50.22%；归母净利润1.28 亿元，同比+60.45%。

    　　点评：

    　　毛利率小幅下滑，维持较强盈利能力。毛利端，23H1 公司毛利率为71.73%，同比-9.18pct。23H1 新产品销售占比升高，新产品的验证试验成本较高，结转成本增加导致毛利率下滑。利润端，23H1 归母净利率为39.63%，同比-1.87pct，保持在较高水平。费用端，23H1 销售/管理/研发/财务费用率为3.60/6.13/11.45/-2.82%，同比变化-0.95/-2.38/+3.22/-4.44pct，期间费用率合计18.35%，同比-4.55pct。

    　　研发投入力度加大，核心技术储备加强。公司23H1 研发费用为0.74 亿元，同比+124.89%，公司重视研发，增设西安研发中心、南京研发中心，并加强人才引进，23H1 末公司研发人员数为215 人，较22H1 末增加74 人，较2022 年末增加27 人。23H1 公司新增4 项核心技术，分别是基极电流消除技术、GaAs MMIC 器件亚态阻抗匹配技术、高可靠防桥臂直通驱动技术、栅极大功率驱动技术。目前公司共拥有18 项核心技术，均已应用于公司主要产品，构筑公司核心技术竞争力。

    　　持续推进新品研发，产品种类不断丰富。2023 上半年，公司在加大放大器、转换器、接口驱动、系统封装和电源管理五大类主营产品研发投入的同时，根据市场需求，积极布局MCU、存储器、抗辐照电路、时钟管理电路、射频微波电路等新产品的研发，新增可供货产品50 余款，部分产品已形成小批量供货，产品广泛应用于海、陆、空、天、网等多个领域。公司积极推进新产品布局，加快产品迭代升级，为公司业务注入持续的增长动力。

    　　强化市场推广，客户拓展顺利。公司在原有的器件级销售模式上新增系统级营销，研发工程师与技术支持工程师直接面对市场，建立FAE团队，将市场前移至用户设计，为用户提供整体解决方案，获取器件级选型主导权。23H1 公司新用户开发29 家、百万级用户新增6 家，多领域国产化订单超出预期。

    　　投资建议：我们预计公司2023-2025 年营收分别为11.28/16.00/21.73 亿元，归母净利润分别为4.25/6.10/8.45 亿元，对应EPS 为2.13/3.05/4.23元，对应PE46.06/32.08/23.17X，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：新品研发、客户拓展不及预期，业绩和估值判断不及预期