公司发布中报业绩预增公告，预计23H1 实现归母净利2.5~2.6 亿元，同比+50.4%~56.4%；我们计算得公司23Q2 实现归母净利1.21~1.31 亿元，同比+52.2%~64.8%，公司高成长性进一步兑现。在军队信息化建设及军用模拟芯片自主可控需求提速背景下，凭借领先的技术能力及长期配套经验，振华风光料将核心受益于国产替代趋势，同时产品矩阵扩充有望打开多元增长空间，向IDM 模式转型亦有望进一步夯实核心竞争力。维持“买入”评级。

    　　公司预告23H1 业绩同比+50.4%~56.4%，高成长性进一步兑现。振华风光发布中报业绩预增公告， 预计23H1 实现归母净利2.5~2.6 亿元， 同比+50.4%~56.4%，中枢2.55 亿元，同比+53.4%；预计23H1 实现扣非归母净利2.47~2.57 亿元，同比+49.2%~55.2%。根据公司2023 年中报业绩预告和2023年一季报， 我们计算得23Q2 实现归母净利1.21~1.31 亿元， 同比+52.2%~64.8%，中枢1.26 亿元，同比+58.5%。据公司公告，23H1 公司大力推进技术创新和新产品布局，产品销量增长，并不断优化工艺技术、管理流程带动生产制造降本增效。

    　　行业国产化大潮起，公司持续深度受益。受益于军机、导弹下游需求快速放量，以及新型号装备中电子系统价值量占比提升，我们预计军用模拟芯片行业需求在“十四五”期间快速放量。同时，2020 年我国模拟芯片自给率约12%（据中国半导体行业协会），国产化率仍处较低水平，军用模拟芯片自主可控需求迫切。在军队信息化建设及关键元器件自主可控需求提速背景下，国内厂商迎来快速发展期。公司为航空航天领域模拟芯片核心供应商，放大器、轴角转换器等产品技术实力领先，与各大军工集团形成长期配套关系，料将核心受益于航空航天领域模拟芯片放量及其自主可控推进。据公司2023 年6 月1 日-28 日投资者关系活动记录表，公司订单增长情况符合行业增长水平，在手订单充足。

    　　产品持续升级迭代，技术夯实核心竞争优势。公司重视自主研发，产品型号数目持续扩充。据公司2022 年年报，公司2022 年累计推广新产品58 个型号，涵盖110 多家客户，涉及航空、航天、兵器、船舶、电子、核工业等各领域，现有产品型号数目近200 余款；截至2022 年末公司五大产品类型中共拥有方案设计阶段13 项，样品阶段33 项，鉴定试验阶段22 项，设计定型阶段4 项；放大器领域，2022 年公司攻克了大功率元胞晶体管设计技术、失调电压温度负载稳定性技术、晶圆激光修调技术等核心技术，各项核心性能指标进一步理想化；转换器领域，公司重点开发非接触式磁编码器等新型轴角转换器产品，转换器技术优势进一步凸显。伴随部分在研项目逐步定型批产、磁编码转换器等新品接续落地，公司长期成长基础料将进一步夯实。

    　　风险因素：武器装备需求不及预期；军用模拟芯片国产替代放缓；行业竞争加剧；公司技术创新能力不足；公司募投项目效益不及预期；公司订单波动风险等。

    　　盈利预测、估值与评级：作为军用模拟芯片核心供应商，凭借领先的技术能力及长期配套经验，振华风光料将核心受益于国产替代趋势，同时产品矩阵扩充有望打开全新增长空间，向IDM 模式的转型亦有望进一步夯实公司核心竞争力。

    　　结合2023H1 公司经营情况及产品研发迭代进程，我们上调公司2023/24/25 年归母净利润预测至4.6/6.5/9.1 亿元（前预测值4.4/6.2/8.7 亿元），对应EPS预测分别为2.31/3.25/4.55 元，当前股价对应PE 分别46/33/24x。选取铖昌科技、臻镭科技、国博电子作为可比公司，可比公司2023 年Wind 一致预期平均PE 为57x，参考可比公司估值水平，给予公司2023 年57x 目标PE，对应目标市值262 亿元，对应目标价132 元，维持“买入”评级。