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振华风光(688439)机构评级研报股票分析报告

 
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振华风光(688439):高可靠模拟电路龙头 新品快速推出

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2023-04-12  查股网机构评级研报

  事件:

      公司于2023年4月发布2022年年度报告,2022年实现营业收入为7.79亿元,较上年同期增长55.05%,归母净利润为3.03亿元,较上年同期增长71.27%。

      基本每股收益为1.82元/股。

      模拟电路市场持续扩大

      根据Frost&Sullivan统计,2021年全球模拟芯片行业市场规模约586亿美元,中国市场规模约2731亿元,占比七成左右,中国为全球最主要的消费市场,且增速高于全球模拟芯片市场整体增速。预计2025年中国模拟芯片市场规模将增长至3340亿元,2020-2025年复合增长率为6%,产业整体发展前景良好。

      营收及归母净利润快速增长

      受益于国内高可靠集成电路市场持续向好等因素,2022年公司实现营业收入为7.79亿元,较上年同期增长55.05%,归母净利润为3.03亿元,较上年同期增长71.27%。受业务规模扩大及客户票据回款增加影响,公司2022年年末应收账款及应收票据共计8.06亿元,同比增长49.79%;存货价值6.43亿元,同比增长83.48%。

      新品快速研发推广

      2022年,公司加大研发投入,研发费用为0.88亿元,同比增长88.48%;研发投入占营业收入比例11.31%,研发占比较高。2022年,公司累计推广新产品58个型号,包括信号链及电源管理器产品类别,涵盖110多家用户单位,涉及航空、航天、兵器、船舶、电子、核工业等各领域;引进博士1人,研究生27人,公司人才结构得到持续优化,技术水平持续提升。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计公司2023-2025年营业收入分别为10.81/15.02/18.77亿元,对应增速分别为38.81%/38.90%/24.97%,净利润分别为4.43/6.21/7.80亿元,对应增速46.22%/40.12%/25.61%,EPS分别为2.22/3.10/3.90元/股,3年CAGR为37.04%。鉴于公司具备深厚技术功底、在研项目多、市场空间广阔,并且积极转变经营模式,我们给予公司2023年60倍PE,对应目标价132.92元,维持“买入”评级。

      风险提示:

      市场需求不及预期风险;技术研发不及预期风险;订单不及预期风险;行业竞争加剧风险。

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