核心观点：

    23 年业绩实现高增，航空航天领域贡献主要营收。根据公司2023 年年报，公司全年实现营业收入6.06 亿元，同比+32.74%；实现归母净利润1.31 亿元，同比+32.26%；实现扣非归母净利润1.18 亿元，同比+30.00%。2023 年公司继续深耕3D 打印技术在航空航天领域的应用，航空航天领域实现收入3.72 亿元，同比+120.58%，占比达到61.40%。

    24Q1 盈利稳步提升，持续加大研发投入巩固公司技术优势。根据公司2024 年一季报，公司一季度实现营业收入1.24 亿元，同比+23.49%；实现归母净利润0.26 亿元，同比+28.44%；实现扣非归母净利润0.24亿元，同比+29.21%，一季度运行平稳增长稳定。一季度公司研发费用开支0.16 亿元，同比+21.14%。3D 打印行业目前仍处于探索与发展初期，公司是全球少数同时具备3D 打印设备、材料及软件自主研发与生产能力的增材制造企业，持续的研发投入有望巩固公司的技术壁垒。

    3D 打印设备累计销售居行业前列，助力3D 打印产业化发展。根据公司2023 年年报，目前公司3D 打印设备全球累计销售量已超1000 台，位居行业前列，其中金属3D 打印设备全球装机量超450 台，中大型（400mm 以上尺寸）金属设备用户装机量超过130 台。公司设备优异稳定的性能为客户带来了持续受益，也助力3D 打印向规模化和产业化快速发展。

    盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.90/2.59/3.58 亿元。考虑到公司作为3D 打印领域龙头企业，在材料、软件、设备领域都具有技术积累和优势，我们给予公司2024 年70 倍PE 估值，对应每股合理价值32.05 元，维持“增持”评级。

    风险提示。宏观经济风险，3D 打印发展不及预期，行业竞争加剧风险。