概览摘要

    　　震有科技主营业务包括核心网系统、接入网系统以及指挥调度系统，其中指挥调度系统业务收入占比最高、核心网业务毛利率最高。本篇报告针对震有科技核心网业务展开，探索震有科技在核心网设备市场的发展潜力。

    　　核心网设备市场规模较小，但技术壁垒极高。全球核心网设备市场被头部四家厂商包括华为、爱立信以及诺基亚寡头垄断。由于市场被垄断，核心网设备厂商议价能力强，这导致运营商网络部署成本居高不下。但随着5G核心网的云化部署以及N4解耦的推进，核心网设备技术门槛降低，市场被垄断的局面将被打破。这为中小设备厂商进入核心网设备市场带来机会。

    　　震有科技起步较晚、体量较小，与华为以及中兴仍有差距。但在同等体量的设备厂商中，震有科技在技术以及市场上有着明显的优势。同时，震有科技在核心网细分市场包括卫星核心网以及南亚核心网市场具备差异化的竞争优势。

    5G核心网设备产业链重构，利好震有科技

    　　3G/4G时代，核心网采用的是软、硬件一体化的专用设备，主要由通信设备厂商提供。5G核心网虚拟化部署。运营商使用通用服务器以及虚拟化技术来承载大量功能软件，从而降低网络部署成本。5G核心网虚拟化部署后，设备实现软、硬件解耦。这打破了头部通信设备厂商垄断核心网设备的局面，同时虚拟软件与IT厂商也开始参与核心网系统的集成。

    卫星核心网细分市场，震有科技定制化能力凸显卫星核心网供给能力的凸显主要体现在产品与解决方案的定制化能力与商用化能力。卫星核心网是“小而精”的细分市场，对定制化的要求甚至高于公网市场。同时，由于卫星资源有限，设备厂商产品与解决方案验证途径受限，商用化难度高，具备成熟项目经验的企业更具备市场竞争力。震有科技重点布局核心网细分市场，针对卫星核心网的场景提供一系列的定制化服务，对整个项目包括组网、流程、协议以及信令有着独立于头部企业的理解。其次，震有科技成功中标中国电信集团卫星通信有限公司“天通一号”项目核心网建设，产品与解决方案已得到市场验证。这两点为震有科技在卫星核心网市场上提供差异化优势。

    南亚市场，震有科技高性价比产品优势显著

    　　相比中国通信设备市场，南亚市场更加开放且市场化程度相对较高，其运营商追寻高性价比的通信设备，这为震有科技这样的中小设备厂商带来商机。震有科技核心网产品的功能与性能逼近头部厂商，且具备优质的服务与定制化能力，符合南亚发展中国家运营商的需求。