事件描述

    　　11 月19 日，公司官方公众号披露，公司德国子公司海博思创国际（德国）有限公司，与LEAG 清洁能源有限公司正式签署协议，双方将在德国联合打造一座规模达1.6GWh 的大型储能项目，该项目建成后将跻身欧洲大型电池储能设施之列。

    　　事件点评

    　　海博思创是国内储能NO.1。根据标普全球（S&P Global）统计，海博思创在2023 年全球电池储能系统集成商新增储能装机排名中位居前三，其中功率规模排名第二，能量规模排名第三。截至2024 年7 月的数据显示，在以累计装机和签约项目排名中，无论以功率或容量单位计算，海博思创均位列中国大陆市场第一。根据中电联统计，截至2024 年年底，国内已投运电站装机量排名中，海博思创位居第一。根据中关村储能产业技术联盟（CNESA Datalink 全球储能数据库）统计，2025 年1 月-6 月，在储能系统集采/框采中标企业中，海博思创中标标段数位列第一。

    　　积极布局海外市场，海外储能正在突破。公司2023 年开始发力海外市场，2024 年已经覆盖欧洲、北美、亚太市场，2025 年海外出货向GWh+级别迈进。公司通过“技术输出+本地化运营”双轮驱动目标3-5 年内海外市场业务规模与国内持平。公司已在海外市场打造了多个储能项目典范案例。

    　　其中，瑞典斯德哥尔摩储能项目与德国瓦尔特斯豪森项目的成功投运。与欧洲大型储能项目开发商Repono 将在2027 年前推进1.4GWh 的电网级储能；与新加坡能源基础设施开发商Alpina 在2025 至2027 年期间计划提供5000套充储一体机。

    　　储能需求持续高增，提前锁定200GWh 电池供应。随风电光伏等新能源发电量持续提升，为解决能源的间歇性、波动性问题，储能需求应运而生。

    　　据国际能源署（IEA）2025 年最新预测，到2030 年全球储能装机容量将突破270GW，年均复合增长率超过40%。CNESA 预测到2025 年，我国新型储能装机规模在理想场景下将突破130GW， 2024-2030 年复合增长率20.2%-24.5%。海博思创作为国内最纯储能标的，2025 年前三季度收入同比增长52.2%，归母净利润同比增长98.7%。公司近期与宁德时代就2026 年-2035 年缔结战略合作协议，并锁定未来三年不低于200GWh 电池需求。预　　计公司2025 年-2026 年有望实现30GWh/70GWh 储能系统出货，海外客户占比今明年有望提升至10%-15%以上。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为9.3 亿元、25.1 亿元、39.4 亿元，相当于2026 年21 倍的动态市盈率，首次覆盖，给予“买入-A”的投资评级。

    　　风险提示：储能行业竞争加剧价格大幅下跌；海外市场突破不及预期；应收账款较大的风险；电芯采购单一供应商的风险；首发限售股份解禁可能对二级市场价格的影响。