1H24 业绩高增，盈利水平持续改善，下游需求带动规模化放量富创精密1H24 实现营收15.06 亿元（yoy+81.80%），归母净利1.22 亿元（yoy+27.30%）。Q2 实现营收8.05 亿元（yoy+65.21%，qoq+14.73%），创历史新高，归母净利6137.12 万元（yoy+9.02%，qoq+1.56%）。2Q24公司毛利率环比提升1.68pcts 至27.07%。随着公司南通、北京、新加坡新工厂的陆续投产，同时公司公告拟收购亦盛精密扩张产品品类，市占率有望进一步提升。我们预计公司24/25/26 年归母净利润为2.9/4.4/6.4 亿元，看好公司产能释放业绩弹性，基于行业均值(2024 年53.9 倍PE) 给予一定溢价，给予公司24 年68.4 倍PE，维持买入，目标价64.3 元。

    　　1H24 回顾：各产品线业绩高增，大陆地区需求旺盛，Q2 毛利率持续改善1H24 公司工艺零部件收入3.3 亿元，占比23%，同比增长70.7%；结构零部件收入3.9 亿元，占比26.9%，同比上升91.7%；模组产品收入5.8 亿元，占比40.0%，同比增长68.0%；气体管路收入1.45 亿元，占比10%，同比增长98.7%。1H24 大陆地区收入占比75%，同比增长 106.57%，海外收入占比25%，同比增长 24.26%。1H24 公司毛利率为26.29%，同比-1.26pcts，主因低模组产品占比提升及公司投入的机器设备尚未完全达产。

    　　随着产品结构改善以及产能释放，成本均摊逐步释放，2Q24 公司毛利率环比提升1.68pcts 至27.07%，后续有望进一步提升。

    　　展望：持续受益于海内外需求增长，拟收购亦盛精密扩张品类1）根据SEMI 数据，2025 年半导体制造设备全球总销售额预计将创下1280亿美元的新高。公司披露新加坡工厂目前在按计划建设，2024 年下半年将邀请目标客户进行验厂，增强海外客户黏性；2）我们预计24/25 年中国本土晶圆制造商资本开支维持高强度及国产替代进程加速，本土设备厂商收入增长强劲，拉动国内零部件厂商业绩释放；3）随着公司南通、北京新工厂的陆续投产，市场占有率有望进一步提升。在行业增长基础上，公司在2024年新开发的产品在2025 年也将形成部分收入；4）公司公告拟收购亦盛精密，有望为公司增加硅、碳化硅和石英等非金属半导体零部件品类。

    　　估值：维持“买入”评级，目标价64.3 元

    　　公司毛利率逐步改善，我们上修公司2024-26 年毛利率预测，由此上修2024/25/26 年归母净利润预测至2.9/4.4/6.4 亿元（前值：2.5/4.2/6.1 亿元），我们看好公司产能释放后业绩弹性，基于行业均值(2024 年53.9 倍PE) 给予一定溢价，给予公司24 年68.4 倍PE，维持买入，调整目标价至64.3元（最新股本前值：69.29 元）。

    　　风险提示：全球半导体下行周期，半导体设备需求不及预期，行业竞争加剧。