投资要点

    　　7 月17 日，富创精密发布2024 年半年度业绩预告的自愿性披露公告，2024H1，公司营收14.8~15.3 亿元，同比+79%~85%，扣非净利润1.05~1.25 亿元，同比+317%~396%；24Q2 单季度营收7.8~8.3 亿元，扣非净利润0.5~0.7 亿元。

    　　24Q2 营收创季度新高，扣非净利润同比大涨。

    　　根据公司发布的业绩公告，2024 年上半年公司整体营业收入约为14.8~15.3 亿元，同比+79%~85%，归母净利润1.15~1.35 亿元，同比+20%~41%，扣非净利润1.05~1.25 亿元，同比+317%~396%。报告期内，受益于国内半导体市场需求的强势增长、国外半导体市场的复苏，公司持续加大生产能力建设，公司营业收入、归母净利润及扣非归母净利润实现不同程度的增长。单季度来看，公司24Q2 单季度营收7.8~8.3 亿元，中值同比+65%，中值环比+15%，创单季度营收历史新高，归母净利润0.55~0.75 亿元，中值同环比均略有增长，扣非净利润0.51~0.71亿元，中值同比+177%，中值环比+13%。

    　　拟收购亦盛精密形成优势互补，产能扩充项目进展顺利。

    　　7 月14 日公司发布公告表示拟收购北京亦盛精密半导体有限公司100%股权。亦盛精密聚焦国内主流12 英寸晶圆厂客户，可提供以硅、碳化硅、石英为基材的非金属零部件耗材、铝等金属材料为基材的金属零部件耗材和晶圆厂核心部件的维修、循环清洗和涂层再生服务，与公司原业务具备互补性，公司拟收购亦盛精密有望实现外延成长。产能扩充方面，截至2023 年末，公司在建项目包括南通新厂房建设项目（IPO 募投项目），达产后年收入预计20 亿元；北京新厂房建设项目，达产后年收入预计20 亿元；、控股子公司沈阳强航-专用领域精密零部件产能建设项目，达产后年收入预计12.2 亿元；控股子公司瑞特热表-表面处理业务产能建设项目达产后年收入预计2.2 亿元。新技术、新产品、新产能的投入将有效提升公司产品供应能力和盈利水平。

    　　市场空间逾600 亿美元，国产替代空间广阔助力公司业务快速成长。

    　　半导体设备零部件占半导体设备成本超50%，品类繁多，不同厂商覆盖方向差异较大，据我们测算，2022 年半导体设备零部件市场空间将突破600 亿美元。半导体精密零部件业内多数企业仅专注于少量工艺，因此全球竞争格局相对分散。国内厂商在高端半导体设备零部件市场与海外企业差距明显，国产化率提升空间较大。随着晶圆制造向7 纳米以及更先进的制程工艺发展，半导体设备的工艺规格越来越高，零部件的制造精密度、洁净度要求将越来越高，对相应工艺技术要求也将随之提升。目前，公司是国内少有的能够提供满足甚至超过国际主流客户标准的精密零部件产品的供应商，也是全球为数不多的能够为7 纳米工艺制程半导体设备批量提供精密零部件的厂商，有望优享国内晶圆厂逆周期投资+设备国产化+零部件国产化的红利穿越周期快速成长！

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到公司是国内半导体设备精密零部件的领军企业，也是全球为数不多的能够量产应用于7 纳米工艺制程半导体设备的精密零部件制造商。中长期维度我们仍然看好公司精密零部件业务快速发展。我们预计公司2024-2026 年营业收入30.79/41.98/54.17 亿元，同比增长49%/36%29%；归母净利润3.10/4.21/5.55 亿元，同比增长84%/36%/32%，基于2024 年7 月30 日收盘价，对应PE 37/28/21倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　半导体需求复苏不及预期；国际贸易环境恶化风险；供应链紧张或断裂风险；晶圆厂扩产不及预期风险；竞争格局恶化风险等。