投资要点

    　　国资晶圆厂持续扩产，国产设备厂商快速成长。中芯国际、长江存储、长鑫存储及自主可控产线在各自领域实现关键突破，将会持续加大资本开支推动扩产，我们测算2022 年-2024 年国资背景晶圆厂资本开支仍将保持较快增速，叠加国产替代加速，国产设备厂商预计仍将保持快速成长。

    　　半导体零部件国产化浪潮掀起，国产厂商迎来发展良机。随着下游国产设备厂商崛起，国内半导体零部件市场也面临快速增长期。而目前国内半导体零部件各细分市场的供应仍主要依赖于海外，国产化程度较低。在自主可控加速背景下，设备厂商在自身份额和国产化比例快速提升的同时，也开始谋求上游零部件的自主可控，当前半导体零部件的国产化浪潮已然掀起，优质厂商有望复制国内半导体设备厂商在过去两年的加速渗透，迎来快速增长期。

    　　国内半导体零部件领军企业，深度受益国产替代。富创精密是专注于金属精密制造加工的国内零部件领军厂商，产品包括工艺件、结构件、气体管路、模组产品，客户覆盖海内外知名设备厂商，包括全球设备龙头、ASMI、东京电子、日立高科等国际大厂以及北方华创、华海清科、拓荆科技等国内龙头，也是全球为数不多能够量产应用于7 纳米设备的精密零部件的制造商。整体来看，公司在产品品类、客户覆盖及应用技术节点均处于国内领先，竞争力十足，是零部件国产替代的优选厂商之一。同时公司在沈阳、南通、北京等地针对不同客户进行了充足的产能规划，预计将深度受益于国产替代，实现订单和业绩的持续快速增长。我们预计公司2022-2024 年收入分别为14.01 亿元、20.98 亿元、30.82 亿元，归母净利润分别为2.13 亿元、3.22 亿元、4.72 亿元。

    　　风险提示：下游需求景气度下滑；中美贸易摩擦加剧；国内客户扩产不及预期。