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富创精密(688409)机构评级研报股票分析报告

 
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富创精密(688409):深耕半导体设备精密零部件 进军模组产品拉动新成长

http://www.chaguwang.cn  机构:东亚前海证券有限责任公司  2022-09-28  查股网机构评级研报

  公司简介

      富创精密(688409.SH)于9 月22 日-26 日在科创板开启申购,新股发行价格为69.99 元/股。

      沈阳富创精密设备股份有限公司是全球位数不多的具备应用于7nm工艺制程半导体设备的精密零部件量产能力的制造商,是国内半导体设备精密零部件的领军企业。公司主要产品为精密零部件,主要应用于半导体设备、泛半导体设备及其他领域,具体包括工艺零部件、结构零部件、模组产品、气体管路四大类。

      核心观点

      半导体行业资本支出逐年增高,设备需求景气度高有望带动国产替代。全球半导体资本支出在不断增加,在半导体厂商扩张规模的过程中,设备需求将大幅提升。IC Insights 预测2022 年全球半导体行业的资本支出规模将达到1855 亿美元,年增长率为21%,2020-2022 年将连续3 年保持两位数资本支出增长。国内半导体设备市场规模全球占比不断提升,海外大厂的设备需求将一定程度地转移至国内,且国内半导体设备厂商供应链国产化不断推进,有望提升国内市场对于半导体设备精密零部件的需求。

      公司多项特种工艺获业内巨头认证,应用于7nm 制程设备的领先技术需求广阔。半导体行业遵循“一代技术、一代工艺、一代设备”的规律,而精密零部件是半导体设备制造环节中难度较大、技术含量较高的环节之一。精密零部件市场规模约为全球半导体设备市场的50%左右。

      目前,公司已经累计通过了客户A 的39 项特种工艺认证,其中代表性工艺零部件如腔体、内衬和匀气盘等均已应用于7nm 制程半导体设备。

      未来将持续提升先进制程精密零部件的工艺水平及产品性能。

      战略合作北美大客户,不断发展国内客户,市占率提升空间大。公司自2008 年成立就将客户A 对供应商的要求作为目标,于2011 年正式成为其合格供应商,实现量产供货。后续公司与客户A 合作不断加深,双方于2016 年签署《战略合作协议》。通过与客户A 的深度绑定,既获得了大批量订单形成可观营业收入,同时也在市场上建立了良好的口碑,更加便捷地拓展北方华创、拓荆科技等国内下游客户。

      投资建议

      我们认为,从行业看,全球半导体行业回暖,半导体厂商不断提高资本支出,带来的需求将加深富创精密国产替代的程度;从产品看,富创精密的产品技术领先,产能不断扩充,目前已有部分产品应用于7nm先进制程设备,未来有望受益于半导体设备制程迭代;从下游看,富创精密可以凭借同客户A 的战略合作建立自身市场竞争优势,在国内半导体设备市场抢占先机,不断提高市占率。基于上述假设,我们预计2022-2024 年公司营业收入分别为14.52、21.90、29.02 亿元,归母净利润分别为2.59、3.86、4.69 亿元,EPS 分别为1.24、1.84、2.24 元/股,PE 分别为56.42x/37.95x/31.18x。考虑公司未来具有持续向上盈利前景和潜力,我们首次覆盖,给予“推荐”评级。

      风险提示

      过于依赖单一大客户的风险;半导体行业资本支出下滑的风险;公司研发无法紧跟半导体设备行业迭代的风险。

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