事件：

    10 月29 日，公司发布2024 年三季报。

    2024 年前三季度，公司实现营收59.82 亿元，同比+76.30%；归母净利润4.27 亿元，同比+171.48%；

    其中，2024Q3 单季营收26.06 亿元，同比+77.05%；归母净利润2.03 亿元，同比+238.17%。

    观点：

    收入结构优化，盈利能力提升。2024 年前三季度，公司实现毛利率19.37%，同比+2.84pct；实现净利率7.24%，同比+2.65pct。2024 年Q3 实现营收26.06 亿元，同比+77.05%；归母净利润2.03亿元，同比+238.17%。盈利能力大幅提升主要系高盈利跟踪支架出货占比持续提升。

    合同负债创新高，在手订单充足。截至2024 年Q3，公司合同负债规模达到8.56 亿元，较去年同期+35%；公司在手订单合计约人民币59.9 亿元，其中跟踪支架约52.1 亿元，固定支架约7.52亿元，其他业务约0.28 亿元。合同负债、在手订单持续高增，我们认为主要受益于需求提升、订单增加，有望支撑公司业绩持续增长。

    全球化业务布局，新兴市场发展迅猛。公司早期在印度、中东、中亚、拉美等蓝海市场布局，响应共建高质量“一带一路”倡议，逐步完善全球化营销服务网络，公司在海外市场份额不断扩大。

    本土化供应助力公司抢占中东、印度市场份额，竞争优势逐步突出。

    盈利预测及投资评级:公司是跟踪支架龙头企业，全球化竞争优势突出。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.88/8.55/10.66亿元，当前股价对应2024-2026 年PE 分别为23.6/19.0/15.2 倍。

    我们选取相同业务的清源股份和同样受益于亚非拉市场的德业股份、上能电气作为可比公司，可比公司2024-2026 年PE 均值分别为22.7/16.8/13.2 倍，公司是光伏支架细分赛道龙头，当前估值高于可比公司。首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险提示：行业政策变动风险；下游需求不及预期；贸易摩擦风险；境外渠道建设不及预期风险；价格波动风险；确认收入节奏不及预期的风险。