【投资要点】

    　　公司近期发布2024 年半年度报告

    　　2024 年H1，公司实现营业收入33.76 亿元，同比+75.73%，归母净利润2.31 亿元，同比+135.86%，毛利率19.37%，同比+3.50pct，期间费用率9.36%，同比-1.09pct。

    　　2024 年Q2，公司实现营业收入15.62 亿元，同比+41.26%，归母净利润0.77 亿元，同比+30.40%，毛利率17.71%，同比+0.12pct，期间费用率9.12%，同比-0.91pct。

    　　跟踪支架占比稳步增长，带动盈利能力提升

    　　2024 年上半年，公司交付光伏支架产品7.97GW，同比+54%，其中跟踪支架交付5.89GW，同比+264%，固定支架交付2.08GW，同比-42%，支架业务综合毛利率19.75%，同比+3.35pct，高毛利的跟踪支架业务占比稳步增长，有望带动盈利能力持续提升。

    　　全球市占率领先，跟踪支架在手订单高增

    　　据伍德麦肯兹发布的报告， 2023 年度公司跟踪支架系统出货量全球市占率达9%，位列全球第五，是全球排名前五中唯一中国企业，光伏跟踪支架系统领域的技术实力和产品质量得到了全球客户的广泛认可。

    　　截至2024 年6 月末，公司在手订单约66.69 亿元，同比+125%，其中跟踪支架约55.49 亿元，同比+183%，固定支架/BIPV 及其他业务在手订单分别为约10.73 亿元、0.47 亿元，与去年同期基本持平。

    　　研发产品持续迭代，全球化布局加速推进

    　　研发方面，公司推出新一代产品“天柔”，全球首创无线多点平行驱动柔性跟踪，集大跨度、高净空、高稳定性及发电增益度于一体的跟踪支架技术；推出新一代“跟踪+清洗机器人”，为电站智能运维带来全新解决方案。

    　　全球化布局方面，公司拟在西班牙、南非等光伏新兴市场新兴市场分别筹建设立子公司，不断完善全球化业务版图；筹划建设沙特本地化产能，成为继印度工厂后第二个海外生产基地，设计产能达3GW，配套公司全球供应链体系可在当地具备约10GW 交付能力，满足当地及辐射周边区域的项目交付需求。

    　　【投资建议】

    　　我们维持预计公司2024-2026 年营业收入分别为91.91/120.68/142.69 亿元，归母净利润分别为6.11/8.79/10.05 亿元，EPS 分别为3.02/4.34/4.96元/股，PE 分别为19.94/13.84/12.11 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　光伏行业新增装机/订单交付不及预期风险；

    　　行业竞争加剧风险；

    　　原材料价格波动风险；

    　　国际贸易环境风险；

    　　汇率风险。