事件：公司发布2024 年中报业绩，报告期内实现收入33.76 亿元，同比+75.73%；实现归母净利润2.31 亿元，同比+135.86%；扣非净利润2.17 亿元，同比+192.86%。其中Q2 实现收入15.62 亿元，同比+41.26%；归母净利润0.77 亿元，同比+30.40%；扣非净利润0.75亿元，同比+24.96%。

    支架业务快速成长，在手订单饱满。2024 年上半年，公司支架业务实现营收32.68 亿元，其中境外、境内收入分别为27.17/5.51 亿元；按产品分类，跟踪支架、固定支架分别交付5.89/2.08GW。公司支架业务综合毛利率19.75%，同比+3.35pct，其中跟踪支架、固定支架毛利率分别为20.57%/14.15%。截至报告期末，公司在手订单约66.69 亿元，其中跟踪支架、固定支架、其它订单分别为55.49/10.73/0.47 亿元。

    2024 年Q2 末公司存货为26.12 亿元，较Q1 环比+65%；合同负债为5.54 亿元，较Q1 环比+57%，订单持续增加。

    前瞻布局海外产能，全球市场份额领先。以中东、印度、巴西为代表的新兴光伏市场快速成长，根据JMK Research 报告，2024 年印度大型地面电站可再生能源招标达到69.8GW，增长约250%，其中光伏招标占比约48%。根据WoodMac 统计，公司2023 年度跟踪支架系统出货量全球市占率达9%，位列全球第五，是全球排名前五中唯一中国企业。公司前瞻布局印度、中东本土化产能，有望充分受益亚非拉市场需求高成长。

    投资建议：我们维持公司2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.69/9.48/11.64 亿元，对应EPS 分别为3.80/4.68/5.75。我们认为公司作为光伏支架龙头企业，行业竞争格局较好，下游需求旺盛，维持“买入”评级。

    风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，海外政策风险。