事件：公司发布2024 年一季度业绩，报告期内实现营业收入18.14亿元，同比122%；归母净利润1.54 亿元，同比297%；扣非净利润1.43亿元，同比882%，收入、利润均大超预期。

    跟踪支架出货超预期，盈利能力稳定。预计2024 年一季度公司跟踪支架出货量约3GW，单位盈利约0.05 元/w；固定支架出货量约1GW，单位盈利约0.01 元/w。今年以来印度、中东光伏装机量高速增长，得益于公司早期全球化产能、渠道布局，以及早期与海外客户实现大型项目交付，公司在印度、中东市场份额高，充分受益海外需求上升。

    跟踪支架在手订单再创新高。截至2024 年3 月31 日，公司在手订单合计68 亿元，其中跟踪/固定/其他业务分别为59/8/1 亿元，年初三项业务在手订单分别为36/10/1 亿元，跟踪支架在手订单再创新高，估算公司Q1 新签跟踪支架订单约35-40 亿元，以0.5 元/w 均价计算，约7-8GW。考虑到二三季度为需求旺季，公司有望持续斩获新单，业绩确定性较强。

    投资建议：我们上调公司2024-2025 年并新增2026 年盈利预测，预计2024-2026 年公司归母净利润为7.69/9.48/11.64 亿元（2024-2025年原值5.13/7.10 亿元），对应EPS 分别为5.66/6.98/8.57（2024-2025 年原值3.78/5.23）我们认为公司作为光伏支架龙头企业，有望充分受益海外需求增长，维持“买入”评级。

    风险提示：光伏支架需求不及预期；海外市场拓展不及预期；原材料成本波动风险。