公司为国内光伏支架领先企业，具备全球化布局优势。短期看，受益于集中式光伏发电新增装机量快速提升、公司接连斩获海外GW 级跟踪支架订单，公司2023 年前三季度营收净利同比较快增长。中长期看，受益于全球化战略进入业绩兑现期、大型风光基地加速建设、国内跟踪支架渗透率稳步提升，公司产能扩张有望带动公司营收净利延续高增态势。我们认为公司在跟踪支架行业具备技术领先优势，业绩有望保持较快增长，看好公司光伏支架业务长期发展。

    2023 年前三季度公司营收净利保持较快增长，业绩符合预期。2023 年10 月30 日，公司发布2023 年三季报，2023 年前三季度公司实现营业收入33.93 亿元（同比+50.22%），归母净利润1.57 亿元（同比扭亏为盈），符合市场预期。

    　　其中，公司23Q3 实现营收14.72 亿元（同比+79.06%），归母净利润0.59 亿元（同比扭亏为盈），公司营收净利均出现较快增长主要系集中式地面电站市场需求旺盛，公司积极开拓市场，订单持续增加。根据国家能源局数据，2023年前三季度，国内集中式光伏发电新增装机61.80GW（同比+258%）。

    跟踪支架渗透率有望持续提升，带动综合毛利率提升。IHS 预测，2022-2030年间，累计有近2000GW 的新增地面电站安装量，其中跟踪支架约为680GW，平均年新增75GW 安装量。具体看国内市场，基于大基地战略，公司预测中国跟踪支架市场空间也会逐年增加，国内跟踪支架渗透率2023 年有望达到15%，未来3-5 年将逐步提升至25%。2023 年以来，公司跟踪支架系统订单占比持续提升，根据公司公告，截至23Q3 公司在手订单合计约63 亿元，其中固定支架约12 亿元，跟踪支架约46 亿元，其他业务约5 亿元。从公司历史数据看，跟踪支架毛利率较固定支架更高，我们认为随着跟踪支架销售占比提升，公司综合毛利率有望持续向好。

    构建全球化产销网络，成长为全球领先的光伏支架制造商及解决方案提供商。

    　　近年来，公司积极响应“一带一路”倡议并持续推进全球化战略布局，作为世界领先的光伏跟踪支架、固定支架及BIPV 系统制造商和解决方案提供商，与多个“一带一路”沿线国家保持深度合作，截至2022 年底，已在全球40 余个国家和地区成功安装了约1500 个项目，建立了领先的全球生产销售体系。根据其公告，公司已在多个重点区域建设产能，提升全球影响力：1）公司已于印度投资新建贾什新能源私人有限公司项目；2）拟投资不超过6000 万美元设立中信博新能源沙特有限公司，夯实中东市场竞争优势；3）公司拟投资额不超过4.3亿元设立巴西子公司，在当地建设3GW 的生产基地，提升公司在拉美市场的影响力。

    风险因素：全球光伏装机量不及预期；国内跟踪支架渗透率提升不及预期；原材料价格大幅上涨风险；国际贸易保护政策抬头风险；光伏产业链各环节价格大幅波动风险；公司定增项目进展不及预期。

    投资建议：短期看，受益于集中式光伏发电新增装机量快速提升、公司接连斩获海外GW 级跟踪支架订单，2023 年前三季度公司营收净利同比较快增长。中长期看，受益于全球化战略进入业绩兑现期、大型风光基地加速建设、国内跟踪支架渗透率稳步提升，公司全球产能布局有望带动公司营收净利延续高增态势。同时，面对“一带一路”历史机遇，公司积极响应“一带一路”倡议，与下游客户一道与沿线国家加强合作，为当地客户提供光伏支架完整解决方案。

    　　我们认为，公司具备领先的跟踪支架技术能力、持续提升的产业链一体化水平以及强大的全球化产销网络，公司在手订单有望保持较快增长，但光伏行业终　　端建设进度具有波动性，在手订单执行周期或存在一定不确定性，因此我们调整公司2023/24/25 年EPS 预测为2.00/3.49/4.89 元（原预测为2.37/3.56/4.75元）。综合来看，公司具备跟踪支架技术优势，有望长期享受跟踪支架渗透率提升的行业发展红利，我们看好公司业务长期发展。