事件

    　　2023 年10 月30 日，公司发布2023 年三季报，23 年Q1-Q3 公司实现收入33.93 亿元，同比+50.22％；实现归母净利1.57 亿元，同比+1353.77%；实现扣非归母净利1.29 亿元，同比+665.26%。

    　　分季度来看，23 年Q3 公司实现收入14.72 亿元，同比+79.06％，环比+33.10%；实现归母净利0.59 亿元，同比+622.08%，环比持平；实现扣非净利0.55 亿元，同比+479.07，环比-8.33%。23 年集中式地面电站市场需求旺盛，公司积极开拓市场带动业绩和盈利实现高增。

    　　盈利能力显著提升，费用控制能力良好

    　　盈利能力方面，公司把握23 年集中式地面电站市场需求旺盛的机遇，积极开拓市场，在手订单不断增加，且加大了贷款催收力度，计提信用及资产减值损失大幅下降。在营收增长的同时，23 年Q1-Q3 公司毛利率、净利率分别达到16.53%、4.59%，同比+4.56Pcts、+5.09Pcts，实现扭亏为盈。费用控制方面，公司23年Q1-Q3 期间费用率为10.27%，同比-0.74Pcts，其中销售费用率同比-0.06%、管理费用率同比-0.82%，总体看公司费用管控能力稳步提升。

    　　在手订单充沛，全球化布局步履不停

    　　截至23 年Q3，公司在手订单共计63 亿元，其中固定支架约12 亿元、跟踪支架约46 亿元，其他业务约5 亿元，在手订单充沛。随着光伏中上游产业链价格的下降，国内外集中式地面电站安装需求向好，23 年公司在手订单规模增幅较大，尤其是境外跟踪支架项目增长迅速，为满足中东、拉美等境外项目的本地化要求和订单交付，公司将在沙特和巴西分别搭建产能，其中在沙特投资6000 万美元；在巴西投资4.3 亿元，通过巴西子公司在当地建设3GW的生产基地，增强对拉美区域的销售覆盖和服务支撑。搭建并优化海外产能，是公司完善全球化战略、提升国际竞争力的重要举措，可有效满足海外重点市场的本地化需求、提升公司产品交付能力和效率、完善公司海外供应链布局，为公司在海外重点市场及其周边区域的开拓提供有力支持。

    　　投资建议

    　　我们预计公司23-25 年营收分别为55.66/85.52/110.12 亿元，归母净利润分别为3.02/5.47/6.91 亿元，对应PE 分别为35/19/15。公司为光伏支架领先企业，有望受益于海内外光伏的高景气，跟踪支架的放量有望增厚公司盈利，BIPV 业务未来或将为公司带来新的活力，维持“推荐”评级。

    　　风险提示

    　　下游需求不及预期，市场竞争加剧风险等。