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中信博(688408)机构评级研报股票分析报告

 
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中信博(688408):盈利能力持续修复 在手订单充裕保障长期业绩

http://www.chaguwang.cn  机构:浙商证券股份有限公司  2023-09-20  查股网机构评级研报

  投资要点

      需求旺盛拉动支架需求,盈利能力显著改善

      2023H1,公司实现营业收入19.21 亿元,同比增长33.72%;归母净利润0.98 亿元,扭亏为盈;毛利率15.87%,净利率4.98%。2023Q2,公司实现营业收入11.06 亿元,同比增长28.48%,环比增长35.60%;归母净利润0.59 亿元,同比增长666.36%;毛利率17.59%,环比增长4.05pcts;净利率5.01%,环比增长0.06pcts。2023H1 公司业绩扭亏,环比逐季修复,主要系:1)集中式地面电站市场需求旺盛、公司积极开拓市场;2)原材料价格整体回落,支架业务综合毛利逐步回升。

      支架出货持续提高,在手订单充裕保障长期业绩2023H1,公司支架业务收入16.53 亿元,固定支架出货量约3.57GW、跟踪支架出货量约1.62GW,合计出货量约5.19GW,公司支架产品已累计出货量超55GW此外,公司大力推进BIPV 业务发展,提供BIPV 系统解决方案,实现营业收入2.23 亿元。截至2023H1,公司在手订单金额约人民币32.09 亿元,其中支架业务模块约29.66 亿元:1)跟踪支架业务约19.6 亿元;2)固定支架业务约10 亿元;BIPV 业务模块约1.96 亿元;其他业务模块约0.47 亿。公司凭借优异的产品竞争力和客户服务获取充足订单,保证公司未来业绩确定性。

      全球化产能布局领先,积极开拓海外市场

      截至2023Q2,公司现拥有江苏常州、安徽芜湖、印度贾什三大生产基地,加强产业链延伸,向上拓展保证成本端稳定性,实现产能不断爬坡;在全球40 余个国家和地区成功安装了约1500 个项目,在国内外与大多光伏领域知名公司建立了良好的合作关系,报告期内,在巴西设立了子公司,增强对拉美区域的销售、覆盖和服务支撑。

      盈利预测与估值

      维持盈利预测,维持“增持”评级。公司是跟踪支架龙头企业,受益地面电站加速起量,同时在手订单充裕,盈利能力持续修复。我们维持公司盈利预测,预计2023-2025 年归母净利润分别为3.01、5.48、6.55 亿元,对应EPS 分别为2.22、4.04、4.83 元/股,对应估值分别为30、17、14 倍,维持“增持”评级。

      风险提示:行业扩产导致企业竞争加剧;原材料价格波动风险;国际贸易环境风险;汇率风险。

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