中信博23H1 实现收入19.21 亿元，同比+33.72%，归母净利润0.98 亿元，同比+8319.15%。23Q2 公司实现收入11.06 亿元，同比+28.48%，环比+35.61%，归母净利润0.59 亿元，同比+666.36%，环比+52.97%。

    支架业务毛利提升，盈利能力恢复。23H1 公司支架业务模块实现营业收入16.53 亿元，其中固定支架收入8.20 亿元，约3.57GW，单价约0.23 元/W，较2022 年全年平均单价0.23 元/W 基本持平；跟踪支架收入8.32 亿元，约1.62GW，单价约0.51 元/W，较2022 年全年平均单价0.48 元/W 有所上升；BIPV 业务模块实现营业收入2.23 亿元。支架业务毛利率达16.4%，同比提升约4.7pct，主要原因是1）原材料钢材价格下行且维持低位。2022 年公司直接材料成本占比79.87%，对盈利能力影响较大，因此钢价价格下行对公司毛利产生贡献。2）组件价格下行使电站预期IRR 的提升，集中式地面电站建设速度加快，尤其是境外GW 级跟踪支架系统项目不断涌现，使公司毛利率有所提高。3）运输费用开始下降，缓解成本压力。

    在手订单充足，全年业绩有望快速恢复。截止23H1，公司在手订单约32.09亿，其中支架业务模块约29.66 亿元（跟踪支架约19.6 亿元，按0.51 元/W折算约3.8GW 在手，固定支架约10 亿元，按0.23 元/W 折算约4.3GW 在手），BIPV 业务模块约1.96 亿元及其他业务模块约0.47 亿元。由于支架业务放量期在四季度，因此我们预计公司全年跟踪支架销售量有望达到5GW+，固定支架有望达到8GW+，叠加BIPV 快速增长，全年业绩有望快速恢复。

    投资建议：预计公司23-25 年实现归母净利润2.92/4.95/6.81 亿元，同比+557.7%/+69.3%/+37.6%，EPS 分别为2.15/3.64/5.01 元，维持“买入”评级。

    风险提示： 组件价格超预期上行，公司市占率降低风险