事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，2021年全年实现营业收入24.15亿元，同比降低22.80%，实现归母净利润0.15亿元，同比降低94.73%。2022年一季度实现营业收入5.76亿元，同比+78.78%，实现归母净利润-0.09亿元，同比-160.24%。

    预计22 年支架出货有望增长，业绩有望重拾增长。2021 年公司跟踪及固定支架出货量分别为2.33/4.18GW，同比-0.83/-0.95GW，22 年一季度国内获得集中式地面电站项目批复并延期建设的标的较多，公司在手订单状态良好，在手订单待执行收入约为19.4 亿元，预计22 年公司跟踪支架出货有望提升。随着钢材价格有所回落，叠加海上运费价格相比21年高位有所回落，公司2022 年盈利能力有望触底反弹。

    产能加速释放，龙头地位稳固。2021 年，通过募投项目所建安徽繁昌生产基地成功试运行投产，为公司提升产能共计2.8GW。印度规划产能3GW 的生产基地也在快速建设推进中，预计2022 年投产。届时公司将拥有海内外共计12.2GW 的设计产能，同时印度工厂的投产将帮助公司拓展海外市场，降低国际贸易关税风险，巩固公司光伏产业龙头地位。

    战略布局初显成效，BIPV 打造业绩新增长点。近年来公司凭借光伏支架系统解决的技术能力，延伸开发了 BIPV 产品。2021 年公司完成及执行中的 BIPV 项目近 30 个，遍布全国 14 个省市。得益于BIPV 项目在市场上的高认可度，公司在BIPV 业务方面也实现快速发展， 2021 年BIPV出货量分别为109.15MW，同比+102.32%，保持快速增长状态。

    投资建议：预计22-24年实现归母净利润3.84/5.88/8.05亿元，同比+2451.2%/53.2%/37.0%，EPS为2.83/4.33/5.93元，维持“买入”评级。

    风险提示：原材料涨价超预期，跟踪支架渗透率提升不及预期