中信博是亚太跟踪支架龙头，2017-2020 年连续4 年位列全球跟踪支架出货前四名，2020 年全球市占率为8%。近日公司发布股权激励公告，确定2022 年3 月14 日为首次授予日，授予价格为42.19 元/股，向154 名激励对象首次授予150.15 万股第二类限制性股票，锁定股份支付费用，有望充分调动员工积极性。维持公司2021/22/23 年EPS 预测分别为0.23/2.60/4.04 元，维持目标价165 元，维持“买入”评级。

    激励计划绑定核心员工。公司近日发布股权激励公告，确定2022 年3 月14 日为首次授予日，以42.19 元/股的价格向154 名激励对象首次授予150.15 万股第二类限制性股票，约占公司股本总额的1.11%，首次授予部分占本激励计划授予总量的80.70%，预计摊销的总费用为6981 万元；预留授予权益35.92 万股，占授予总量的19.30%。首次授予部分在22-24 年分别授予30%，40%，30%。激励对象为公司核心员工，包括董事、高级管理人员、核心技术人员和核心管理（技术/业务）骨干。首次授予的激励对象包含多名新认定的核心技术人员，彰显公司对研发、对人才的重视。

    考核目标科学合理，有望充分调动员工积极性。公司选取公司业绩考核和个人绩效考核作为依据：1）在公司业绩考核上，营业收入或净利润为考核指标，设定2022 年至2024 年营业收入目标值分别不低于50 亿元、60 亿元、75 亿元或2022-2024 年净利润目标值分别不低于4 亿元、5.5 亿元、7 亿元的业绩考核目标；2）在个人绩效考核上，激励对象的绩效考核结果划分为“A（优秀）”、“B（良好）”、“C（合格）”和“D（不合格）”四个档次，届时依据限制性股票解除限售/归属前一年度的个人绩效考核结果确认当期个人层面解除限售/归属比例。激励考核目标设置科学合理，将公司和员工利益结合在一起，充分调动积极性。

    2022 年市场预计将迎来困境反转，公司业绩有望量利齐升。首先，2021 年Q4因高价组件延期的项目将在今年陆续启动，跟踪支架需求有望快速释放。其次，2022 年硅料产能释放有望缓解产业链各环节压力，组件价格将回落至合理区间，为业主使用跟踪支架方案提供了条件。此外，今年大型风光基地建设有望带动国内跟踪支架装机量超出预期，公司产能将得到充分利用。最后，2022 年钢材和海运价格将出现一定程度的回落，有望带动公司毛利率提升。受益于大型风光基地建设，原材料和物流成本下降以及公司产能加速释放，公司业绩有望迎来量利齐升。

    风险因素：全球光伏装机量不及预期；国内跟踪支架渗透率提升不及预期；原材料价格上涨风险；国际贸易保护政策风险。

    投资建议：鉴于全球光伏装机量持续增加，国内跟踪支架渗透率不断提升，公司凭借一流的产品品质、优异的成本管控能力和优质的客户资源，公司市占率有望进一步提升，业绩有望重回高增轨道。我们维持公司2021/22/23 年EPS预测分别为0.23/2.60/4.04 元，现价对应PE 361.9/32.0/20.6 倍，维持目标价165 元，对应2022 年63 倍PE，维持“买入”评级。