跟踪支架是 光伏优质赛道：高壁垒、大空间对于全球碳中和及能源革命背景下，光伏行业高增确定。而跟踪支架作为是较为重要的光伏部件之一，可以提升光伏系统发电量、降低度电成本，相比传统支架具备更高的壁垒，在行业高增长背景下，叠加跟踪支架在光伏电站渗透率的提升，行业增速快、成长空间大。综合来看，跟踪支架属于光伏行业中较为优质的赛道。

    　　中信博：跟踪支架龙头，全方位构建竞争优势中信博是国内跟踪支架龙头，多年来出货位居全球前四，全球市占率8%。跟踪支架核心竞争因素包括性价比、品牌及可融资性、全球化渠道。中信博正在全方位布局，构建竞争优势。包括坚持自产模式、纵向一体化延伸、持续研发投入及全球化布局等。

    　　公司盈利有望反转

    　　公司当前处于盈利低谷期，2021Q1-Q3 收入、利润不同程度下滑，现金流也在恶化。我们判断组件涨价导致的地面电站装机推迟叠加成本上升（钢材、海运）是公司今年前三季度财务表现较差的主要原因。

    　　我们认为从盈利角度看，公司最坏的时刻已经过去，公司未来有望实现量与单位盈利的双重修复。

    　　盈利预测及投资建议

    　　预计公司2021-2023 年营业收入分别为29.09、65.5、83.75 亿元，同比分别-7.02%、+125.16、+27.86%； 归母净利润分别为1.69、6.63、10.02 亿元，同比分别-40.67%、+291.32%、+51.15%。

    　　中长期逻辑：跟踪支架属于光伏行业中的优质赛道，壁垒高、空间大。中信博作为国内跟踪支架龙头，多年来出货位居全球前四，已经展现了充分的竞争力，且在通过坚持自产模式+一体化延伸持续强化竞争力，长期竞争力越来越强，我们看好公司成为全球跟踪支架一线龙头，全球市占率持续提升。

    　　短期逻辑：2021 年以来，出货端受组件涨价地面电站装机延迟影响，成本端受钢价及海运费暴涨影响，公司目前盈利处于低谷期，但在坚持逆市扩张。展望2022 年，组件降价后地面电站有望放量，同时钢价与海运费回落增厚公司利润，公司有望迎来快速成长。

    　　首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示

    　　原材料及物流成本波动风险、需求不及预期风险、产品质量事故风险