业绩总结：公司2021年上半年实现营业收入10.45 亿元，同比下降18.22%；实现归母净利润0.35 亿元，同比下降69.10%；实现扣非归母净利润0.16 亿元，同比下降85.27%。

    　　受国内集中式电站装机需求偏淡、海外市场疫情及运输费涨价影响，收入同比下滑。上半年公司核心业务光伏支架实现营业收入10.36 亿元，同比小幅下降18.42%。其中，跟踪支架业务收入5.88 亿元，同比下降31.46%；固定支架业务收入4.48 亿元，同比增长8.73%。根据国家能源局数据，今年上半年国内光伏新增装机13.01GW，公司产品的目标市场集中式电站新增装机占38%，同比下降24.2%。国际业务订单由于受疫情、组件价格及国际运费上涨影响，海外电站项目出现延迟。在海内外多重不利因素影响下，公司上半年收入有所下滑。

    　　截至2021 年6月末，公司预收货款为0.96 亿元，较年初大幅增长243.29%，较2020 年6 月末亦有所增长。可见公司目前在手订单充足，随着集中式电站装机需求复苏，公司下半年收入有望恢复增长。

    　　原材料成本上涨、跟踪支架业务占比下降，毛利率有所下降。上半年公司综合毛利率为15.48%，同比下降7.05pp。毛利率下滑幅度较大一方面受钢材价格持续、国际运费大幅上涨影响，导致公司成本加大，影响盈利能力；另一方面，公司盈利能力较强的跟踪支架业务占比为56.76%，较去年同期下降10.80pp，拉低了公司整体毛利率水平。随着钢材价格回落并趋稳，公司毛利率有望触底回升。

    　　蓄势待发：推动新产能建设，积极布局BIPV 市场。公司IPO 募投项目安徽繁昌工厂已完成部分厂房建设及设备调试，进入试运行阶段，项目投产后将新增2.8GW产能。公司正在筹备印度投资设厂项目，进一步打开国际市场。公司积极推动多点驱动跟踪技术、智能跟踪、BIPV 产品技术创新，研发费用占比同比上升1.44pp。6 月，公司承包建设的华南地区最大的BIPV 项目11.3MW 已启动建设。

    　　盈利预测与投资建议。公司是国内跟踪支架龙头，2017-2020 年，跟踪支架出货量均位列全球前四。上半年受海内外多重不利因素影响业绩有所下滑。公司蓄势待发，建设新产能并布局BIPV 市场，未来盈利有望触底回升。预计未来三年公司归母净利润复合增速为58.11%，首次覆盖给予“持有”评级。

    　　风险提示：跟踪支架渗透率不及预期；全球光伏装机量不及预期；原材料价格上涨，公司生产成本增加，盈利能力下降的风险。