公司主营光伏固定式及跟踪式支架：全球光伏行业仍在蓬勃发展，拥有更高的发电效率、技术含量和壁垒更强的跟踪支架渗透率不到20%，将长期稳步提高，光伏跟踪支架市场属于长期黄金赛道。

    公司主营跟踪支架和传统固定式支架，凭借国际领先的研发优势和品牌美誉度，近年来销售单价和利润率更高的跟踪支架产品营收占比快速提升，2020年首次超过60%，带动公司综合毛利率逐步提高。

    目前光伏产业各个细分环节集中度日益加强，公司连续四年蝉联全球支架前五强，连续两年稳居亚太地区出货量龙头地位，但国内外渗透率仍然较低，全球市占率仅6%。随着光伏制造产业持续在技术和成本两个维度全球化竞争，预期公司在海外市场渗透率有巨大提升空间。

    投资建议

    预计公司2020-2022年收入33.3/44.3/60.4亿元，同比增速46/33/37% ,归母公司净利润分别为2.56/3.62/5.67亿元，同比增速58/41/57%，每股收益分别为1.89/2.66/4.17元；通过现金流折现法，我们认为公司合理估值区间为117.45-129.71元，较目前股价溢价14-26%，对应2020年动态PE为62.3x-68.8x。

    公司所处的光伏行业、跟踪支架市场和公司自身均处于高成长性阶段，具备三重业绩增长动力，鉴于公司2020年下半年进入国内抢装阶段，2021年新产能逐步释放，我们认为公司目前估值具有合理性，首次覆盖给予“增持”评级。

    风险提示

    国际新增贸易壁垒阻碍公司出口业务；国内光伏新增装机不达预期。