2023 年受行业需求复苏带动，汇成股份单季度营收呈现逐季增长趋势。公司积极布局AMOLED DDIC、先进封装、车规级封装等领域，寻找业务新增长点。维持增持评级。

    　　支撑评级的要点

    　　汇成股份2023Q4 和2024Q1 营业收入同比稳健增长。汇成股份2023Q4营业收入3.43 亿元，QoQ+1%，YoY+42%；毛利率27.7%，QoQ-1.4pcts，YoY+3.8pcts；扣非归母净利润0.51 亿元，QoQ-6%，YoY+134%。汇成股份2024Q1 营业收入3.15 亿元，QoQ-8%，YoY+31%；毛利率19.2%，QoQ-8.6pcts，YoY-1.3pcts；扣非归母净利润0.22 亿元，QoQ-56%，YoY+30%。

    　　2023 年显示驱动芯片回暖，带动公司营收逐季增长。2023 年第一季度显示驱动芯片整体延续了2022 年下半年的低迷，随着面板厂产能利用率逐渐修复，叠加大中小尺寸面板需求复苏，显示驱动芯片库存去化压力缓解，市场需求自2023 年二季度快速回暖。2023 年汇成股份单季度营收分别为2.41、3.16、3.38、3.43 亿元，呈现逐季提升的态势。

    　　积极布局AMOLED DDIC、先进封装、车规级封装等领域。汇成股份通过可转债项目积极布局AMOLED、Micro OLED 等新型显示领域，并借助于Bumping 技术积极布局Fan-out、2.5D/3D 等高端先进封装技术。公司和新能源汽车客户就车载芯片进行对接和论证，逐步实现产业化。

    　　估值

    　　预计汇成股份2024/2025/2026 年EPS 分别为0.27/0.32/0.36 元。截至2024年4 月30 日收盘，汇成股份总市值约69 亿元，对应2024/2025/2026 年PE 分别为30.2/25.8/23.0 倍。考虑到公司新增产能爬坡对折旧的影响，我们小幅下调公司2025 年毛利率预估。维持增持评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　市场需求复苏不及预期。新产品研发和验证进度不及预期。市场竞争格局恶化。