事件：1）公司公 布2023年年报，2023年公司实现营业收入26.41亿元，同比下降3.92%；实现归母净利润1.64 亿元，同比下降12.65%。2023Q4 公司实现营业收入7.16 亿元，同比下降0.59%；实现归母净利润0.26 亿元，同比下降11.56%。2）公司发布2024 年一季报，2024Q1 实现营收4.43 亿元，同比下降19.45%；实现归母净利润-0.07 亿元，同比下降165.62%。

    　　公司收入结构持续优化，机器视觉业务同比略增。因光通信代理业务下滑和接入网业务战略收缩的影响，公司收入和利润有所下滑，主营业务机器视觉营业收入18.80 亿元，同比增长2.96%，机器视觉业务应收占比从2022 年的65%提升至2023 年的70%左右。其中可配置视觉系统实现营收6.86 亿元，同比下降7.41%，智能视觉装备实现营收10.11 亿元，同比增长20.08%。

    　　期间费用率有所提升，公司持续加大战略赛道研发和市场投入。1）2023 年公司毛利率31.47%，同比下降1.84pp；2023Q4毛利率25.99%，同比下降2.36pp。

    　　2024Q1 公司毛利率35.24%，同比提升5.01pp。2）2023 年公司期间费用率为31.58%， 同比提升2.64pp， 其中销售/管理/研发/财务费用率分别为10.00%/7.22%/16.34%/-1.97%，分别同比+1.24pp/+0.49pp/+2.66pp/-1.75pp。

    　　公司持续加大在消费电子、新能源和文化元宇宙三个战略赛道的研发和市场投入。3）2023 年公司净利率为5.68%，同比下降1.12pp，2023Q4 净利率2.44%，同比下降1.56pp。2024Q1 净利率为-2.05%，同比下降3.65pp。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为2.05、2.63、3.34 亿元，对应PE 分别为43、33、26X，未来三年归母净利润将保持27%的复合增长率。维持“持有”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；设计研发与技术储备无法及时匹配下游需求的风险；大客户订单波动影响业绩稳定性的风险；市场竞争加剧导致客户份额流失的风险等。