事件：

    公司于2023 年4 月25 日收盘后发布《2022 年年度报告》、《2023 年第一季度报告》。

    点评：

    营收与利润实现稳健增长，战略业务实现快速增长2022 年，公司实现营业收入27.49 亿元，同比增长12.83%；实现归母净利润1.88 亿元，同比增长9.12%。受经济环境与国际“缺芯潮”影响，公司销售订单尤其是生产交付受到不同程度影响，增幅收窄，但该影响是短期的。中长期来看，疫情有望加速机器替代人工的需求，有利于促进下游行业对机器视觉的应用需求扩大。公司战略业务取得快速增长：消费电子领域，营业收入同比增长67.12%；新能源领域，营业收入同比增长36.03%；文化元宇宙领域，营业收入同比增长28.78%。2023 年第一季度，公司实现营业收入5.51 亿元，同比增长4.76%；实现归母净利润1017.18 万元。

    持续加大研发投入，技术平台优势显著

    公司持续加大研发投入，着力建立可持续发展的技术、产品创新能力和人才培养体系，2022 年研发投入3.76 亿元，同比增长33.92%。公司在光学成像、算法、软件和自动化四大技术平台构建了较好的技术优势。在智能算法方面，公司在原有的Vision Ware 算法平台基础上加强对深度学习算法的研究和应用，针对碎片化、快交付、高迭代特点的工业质检场景，发布深度学习算法平台F.Brain；在智能软件上，针对被检测物的高度差、平面度、翘曲度、长宽、厚度、轮廓度等三维信息测量，发布工业级3D 测量软件Holo3D。围绕机器视觉下游行业需求，持续布局上游核心器件能力建设，打造高分辨率、高速度1.5 亿像素大面阵相机、特种光源、视觉控制器等。

    进入智能视觉装备领域，积极布局前沿技术

    面向未来智能“制造”，机器视觉与自动化融合是大势所趋，公司为此构建了精密机械与自动化控制的技术能力，产品布局也由此进入智能视觉装备这一千亿级高端装备领域。2022 年公司进一步投入研究机器人柔性安装运控平台，实现多轴运动轨迹补偿系统，提高自动化模块的标准化和模块化。

    在前沿技术方面，公司以打造领先的工业人工智能技术为目标成立“知识理性研究院”，进一步构建软件与算法平台、先进光学与计算成像平台、工业人工智能大数据平台，开展多种AI 算法、计算成像、大数据与认知图谱等技术研究，服务更多行业需求。

    盈利预测与投资建议

    公司致力于成为视觉人工智能与光电信息领域的全球领导者。预测公司2023-2025 年的营业收入为34.28、41.90、50.29 亿元，归母净利润为2.71、3.55、4.42 亿元，EPS 为0.59、0.77、0.95 元/股，对应PE 为56.46、43.10、34.66 倍。上市以来，公司PE TTM 主要运行在50-90 倍之间，给予2023 年70 倍目标PE，对应目标价为41.30 元。维持“买入”评级。

    风险提示

    产品开发无法满足下游应用需求的风险；核心技术人才流失的风险；技术泄密的风险；市场竞争加剧的风险；存货减值风险；汇率变动风险。