事件

    　　公司2022 年上半年实现营业收入12.89 亿元，同比增长13.40%；归母净利润0.79 亿元，同比增长28.46%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长33.33%。

    　　其中2022 年第二季度实现收入7.63 亿元，同比增长6.09%；归母净利润0.94 亿元，同比增长6.16%；扣非归母净利润0.89 亿元，同比增长8.04%。

    　　简评

    　　上半年业绩受外部冲击表现稍弱，新领域布局助力后续发展①疫情+“缺芯”影响下公司业绩稳中有进。2022 年上半年公司营收为12.89 亿元，同比增长13.40%，业绩表现符合预期。上半年公司在疫情和“缺芯潮”的双重背景下，销售订单、生产交付受到不同程度影响，导致了公司业务增幅有所收窄，但远期来看，疫情加速机器替代人工的趋势，全球不断增长的芯片产能也将逐步缓解“缺芯”的态势。综上，公司未来业绩可期。

    　　②加大研发力度完善自主产品，公司盈利能力略有改善。公司上半年归母净利率为6.08%，同比增长0.71pct；扣非归母净利率为5.58%，同比增长0.83pct，整体利润率相较去年略有提升。费用端，公司上半年期间费用率较去年提升2.2pct，其中研发费用增长明显，主要系公司加大研发投入，提升自主产品比例。利润端，由于公司自主产品趋于完善，带动自主产品收入比例稳步提升，因此公司毛利率较去年同期提升2.01pct。

    　　③多行业布局+研发持续高投入推动公司未来发展。行业侧：公司持续聚焦视觉战略主航道行业，持续布局消费电子、新能源、数字经济等领域，进一步拓展公司多维度发展空间；研发侧：公司上半年研发投入较去年同期提升34.04%。在电子消费领域扩大可配置视觉与果链市场份额；在新能源领域完成可配置视觉系统前、中、后道覆盖；在数字经济领域在动捕、虚拟数字人等方面持续进行探索。综上，公司不断拓展市场空间与新产品，为公司未来发展奠定基础。

    　　机器视觉：持续聚焦机器视觉主航道，新产品、新领域拓展带来持续增长①下游方面：以消费电子为基础向新能源等多领域拓展。2022 年上半年公司机器视觉行业收入占整体收入的半数以上，是公司收入的主要来源。目前消费电子、新能源、数字经济为公司增长的主要动力。

    　　消费电子行业：2022 年上半年营收入约2.9 亿，较上年同期增长42.76%，占总体收入的22%。公司持续扩大可配置视觉系统在苹果产业链的市场份额；批量交付手机智能外观检测高端设备，助力工业富联智能工厂建设。

    　　新能源行业：2022 年上半年营收入约4800 万，较上年同期增长108.16%。公司产品主要应用于新能源行业中的锂电与光伏领域检测。目前公司可配置视觉系统在新能源产线中完成前、中、后道工序全覆盖，同时积极研发智能视觉装备产品。

    　　数字经济行业：公司动捕产品、虚拟数字人、XR 演播服务等产品布局与商业模式探索均取得积极进展。

    　　②产品方面：掌握软件算法底层逻辑核心技术，持续开拓硬件领域形成“软硬一体”解决方案。公司在机器视觉领域长期耕耘，逐步形成了“软硬一体”的解决方案，更好的为下游客户解决相关痛点与难点。

    　　软件端：公司长期深耕机器视觉行业，较为全面地掌握了软件与算法的核心技术。智能软件方面：公司积累了较多的CBB 软件工具，构建了以工艺为核心的多场景、多层次软件工具。智能算法方面：公司的VisionWARE核心算法库已于2021 年更新至5.0 版本，截至目前已拥有9 个算法模块，18 个算法库和100 余个算法工具，可实现工业视觉行业应用全覆盖。

    　　硬件端：公司以采购与自主相结合，同时辅以以产业投资进行布局的模式满足用户需求。具体硬件方面，相机领域公司已开发几十款特色相机，光源领域公司开发了多款特种光源。目前，公司自主开发的工业相机、光源批量应用于公司自主的可配置视觉系统与智能视觉装备产品。产业投资方面，公司投资了CMOS 传感器芯片设计公司长光辰芯与工业镜头公司湖南长步道等多家公司，为公司产业技术链提供技术和资源储备。

    　　光通信：国内高端领域产品需求旺盛，持续挖掘新兴需求不断扩展业务边界代理业务产品线技术门槛高，公司专注于高附加值经营模式。公司代理引进国外先进光纤器件与仪器产品，产品主要来源于全球知名的光纤器件与仪器、视觉器件提供商，如Fujikura、II-VI、NKT、Teledyne DALSA、FLIR等，服务光通信产学研客户，并与烽火通信、锐科激光等行业知名企业建立了长期合作关系。公司光通信代理业务的经营模式为注重高附加值的经营模式。一方面，公司重视构建面向下一代技术应用的细分行业应用产品解决方案，主要侧重挖掘新兴与成长市场需求；另一方面，公司重视服务行业产学研客户的技术侧源头需求，不是仅面向后端采购供应链提供附加价值受限的服务。

    　　投资建议： 公司是国内机器视觉领域领先者，实行多领域全方位解决方案的发展模式。受益于消费电子、新能源、数字经济等下游领域对机器视觉的需求提升以及与重点公司持续深度合作是公司成长的主要动力来源，同时研发端不断投入使公司长期保持较强竞争力。预计公司2022-2024 年实现收入分别为32.8、43.5、57.0 亿元，归母净利润分别为2.4、3.4、5.2 亿元，同比分别增长39.3%、43.8%、49.7%，对应2022-2024 年PE 估值分别为54.8、38.1、25.5 倍，维持“买入”评级。

    　　风险因素：

    　　产品开发难以满足下游需求风险：若公司新产品研发无法匹配下游高速发展的趋势，公司将面临市场竞争力下降的风险。

    　　贸易摩擦风险：若全球贸易摩擦导致公司原材料无法及时补充，公司代理业务与自主业务均会受到不同程度的影响受限。

    　　市场竞争加剧风险：公司下游市场需求不断扩大势必导致更多厂商进入，公司将面临市场竞争更加激烈的风险。