本报告导读：

    硕世生物是一家聚焦分子诊断的“仪器+试剂+服务”一体化企业，近年来收入和净利润持续增长。

    摘要：

    公司主营情况：公司成立于2010 年，是国内领先的体外诊断产品提供商之一，专注于体外诊断试剂、配套检测仪器等体外诊断产品的研发、生产和销售，并拓展到体外检测服务领域，实现“仪器+试剂+服务”的一体化经营模式。公司在国内首倡多重荧光定量PCR 检测，在分子诊断领域处于技术领先地位；阴道炎自动检测工作站等先进仪器实现了女性生殖道微生态检测的智能化、规范化和标准化。目前已研发了覆盖传染病监测、肿瘤筛查、女性生殖道微生态监测等多个领域的近500 个产品，广泛应用于传染病防控、临床监测、大规模人口筛查和优生优育管理等领域。公司通过销售试剂、仪器，以及提供相关检测服务实现收入，其中试剂销售是收入的主要来源，近三年试剂收入占主营业务收入比重均在95%左右，主要包括核酸分子诊断试剂、核酸纯化试剂和干化学诊断试剂，近三年核酸分子诊断试剂收入占主营业收入比重均在60%左右。试剂毛利率保持在83%以上。受益于HPV 类和呼吸道病原体检测系列诊断试剂销售收入的增长，近三年收入利润均呈现较快提升。2018 年，实现营业收入2.31 亿元，同比增长23.18%；归母净利润0.64 亿元，同比增长49.58%；扣非归母净利润0.56亿元，同比增长68.07%。

    行业格局和公司竞争优势：近年来全球体外诊断市场保持平稳发展态势。根据Allied Market Research 数据，2016 年全球体外诊断市场规模达到600 亿美元，预计到2020 年可以达到700 亿美元。我国体外诊断试剂行业已从导入期步入发展期，近年来呈现突飞猛进的发展态势。根据《中国医疗器械行业发展报告（2017）》，2013 年我国体外诊断市场规模288 亿元，2016 年达到450 亿元，年均复合增长率约16%，预计到2020 年，我国诊断试剂行业市场规模将超过800亿元。尤其是分子诊断市场正处于快速发展期，市场规模增长率维持在20%-25%之间，是主要诊断试剂中发展最快的市场。国内试剂企业数量众多、市场集中度低，产品质量水平差距明显，且主要集中在生化诊断和免疫诊断市场。分子诊断领域的主要企业包括达安基因、艾德生物、凯普生物、之江生物等。公司具有一定的技术产品优势：在国内首先倡导多重荧光定量PCR 检测，在分子诊断领域处于技术领先地位；自主研发的医学图像分析诊断系统，完成了阴道检测自动化、智能化的转变。“仪器+试剂+服务”的一体化经营模式，适应精准医疗发展方向，利于提高客户的服务体验与满意度，成为公司的核心竞争力，并已初步建立起了覆盖全国的营销网络。

    募投项目投向：公司本次拟申请公开发行股票数量不超过1466 万股（不含采用超额配售选择权发行的股票数量），募集资金扣除发行费用后将全部用于公司泰州总部产业园项目的建设（投资总额4.03 亿元）。

    使用估值方法及建议：公司符合科创板上市标准中的：预计市值不低于人民币10 亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000 万元，或者预计市值不低于人民币10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币1亿元。公司已有较为成熟的已上市产品线，且有一定规模的收入和盈利，建议使用FCFF 估值法或PE 估值法进行估值。

    风险提示：新产品研发风险，市场竞争加剧风险