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赛特新材(688398)机构评级研报股票分析报告

 
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赛特新材(688398):业绩符合我们预期 看好真空玻璃业务前景

http://www.chaguwang.cn  机构:国联证券股份有限公司  2023-08-10  查股网机构评级研报

  事件:

      8 月9 日,公司发布2023 年半年报,23 年上半年公司实现营收3.54 亿元,同比增长15.86%;归母净利润0.42 亿元,同比增长86.79%;扣非后归母净利润0.44 亿元,同比增长121.16%;基本每股收益0.36 元。23 年二季度公司实现营收2.01 亿元,同比增长30%;归母净利润0.30 亿元,同比增长164%。

      真空绝热板景气上行,盈利能力大幅提升

      2023 年上半年公司业绩大幅增长,主要系主业真空绝热板产销量增长、原材料价格回落带来的盈利能力提升所致。据产业在线,二季度我国冰箱销量同比显著增长,4-6 月内销同比增长23.6%、13.2%、5.8%,出口销量同比增长9.2%、28.7%、33.7%,带动公司真空绝热板订单需求增加。同时,部分原材料和天然气价格回落致生产成本下降,公司盈利能力有所改善,据金联创数据,2023H1 福建LNG 到货均价为5631 元/吨,同比下降25.7%,公司综合毛利率为32.06%,较2022 年度提升5.46pct。2023Q3 以来,天然气价格延续跌势,公司盈利能力亦有望受益。

      真空玻璃有望打开较大成长空间

      真空玻璃的绝热性能优异,且防结霜、噪音隔绝、使用寿命长等优点突出,但目前产业存在粗放生产、自动化低、成本偏高、产品一致性差的问题。

      公司革新生产技术,搭建高效连续真空玻璃封装线,瞄准行业痛点降本增效提质,有望打开逾百亿的商超冷柜应用市场,未来随着技术进一步完善和降本,乐观情况下至2030 年有望撬开近700 亿市场空间的建筑节能应用场景。

      盈利预测、估值与评级

      我们预计公司2023-25 年收入分别为9/12/16 亿元,对应增速分别为41%/32%/36%,归母净利润分别为1.3/2.0/3.1 亿元,对应增速分别为100%/53%/57%,EPS 分别为1.10/1.69/2.64 元,3 年CAGR 为69%。考虑到公司真空绝热板业务前景向好,真空玻璃第二曲线空间较大,并参考可比公司估值,我们上调公司24 年PE 至25 倍,对应目标价42.25 元,维持“增持”评级。

      风险提示:在建/拟建项目推进不及预期风险、主要原料及能源价格上涨风险、外汇汇率波动风险、行业空间测算偏差风险

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